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泉阳泉(600189)2025年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
吉林泉阳泉股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“吉林省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为矿泉水分部，占比高达69.08%，主要产品包括矿泉水和绿化工程两项，其中矿泉水占比68.58%，绿化工程占比15.09%。
2025年三季度，公司实现营收10.22亿元，同比小幅增长13.68%。扣非净利润-260.88万元，较去年同期亏损有所减小。泉阳泉2025年第三季度净利润5,279.39万元，业绩同比小幅增长14.15%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长14.15%
本期净利润为5,279.39万元，去年同期4,624.88万元，同比小幅增长14.15%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失4,052.25万元，去年同期收益232.63万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,268.34万元，去年同期支出2,611.63万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1.18亿元，去年同期为6,267.16万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长88.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.22亿元 | 8.99亿元 | 13.68% |
| 营业成本 | 6.52亿元 | 5.96亿元 | 9.47% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 1.15亿元 | -2.50% |
| 管理费用 | 8,125.66万元 | 8,116.25万元 | 0.12% |
| 财务费用 | 2,690.21万元 | 1,406.45万元 | 91.28% |
| 研发费用 | 794.39万元 | 890.80万元 | -10.82% |
| 所得税费用 | 4,268.34万元 | 2,611.63万元 | 63.44% |
2025年三季度主营业务利润为1.18亿元，去年同期为6,267.16万元，同比大幅增长88.25%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.22亿元，同比小幅增长13.68%；（2）毛利率本期为36.17%，同比小幅增长了2.46%。
3、非主营业务利润由盈转亏
泉阳泉2025年三季度非主营业务利润为-2,249.96万元，去年同期为969.35万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.18亿元 | 223.47% | 6,267.16万元 | 88.25% |
| 投资收益 | 854.41万元 | 16.18% | 975.76万元 | -12.44% |
| 资产减值损失 | -4,052.25万元 | -76.76% | 232.63万元 | -1841.89% |
| 其他收益 | 1,634.00万元 | 30.95% | 364.25万元 | 348.59% |
| 信用减值损失 | -721.73万元 | -13.67% | -566.54万元 | -27.39% |
| 其他 | 417.46万元 | 7.91% | 23.26万元 | 1694.98% |
| 净利润 | 5,279.39万元 | 100.00% | 4,624.88万元 | 14.15% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
泉阳泉属于包装饮用水行业，核心业务为天然矿泉水的开发、生产和销售。 包装饮用水行业近三年保持稳健增长，2023年市场规模突破2500亿元，年均复合增长率约6.5%。消费升级推动高端矿泉水需求上升，天然水源稀缺性赋予行业长期溢价空间。未来趋势聚焦健康化、细分场景化（如母婴水）及渠道下沉，预计2025年市场规模将超3000亿元，头部企业通过水源布局和品牌差异化巩固优势。
2、市场地位及占有率
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