*ST佳沃(300268)2025年三季报深度解读：资产负债率同比大幅下降，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
佳沃食品股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“联想控股股份有限公司”。公司的主营业务为动物蛋白，主要产品包括三文鱼产品和狭鳕鱼、北极甜虾等海产品两项，其中三文鱼产品占比74.15%，狭鳕鱼、北极甜虾等海产品占比25.83%。
2025年三季度，公司实现营收14.56亿元，同比大幅下降44.55%。扣非净利润-4.12亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST佳沃2025年第三季度净利润-4.74亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低44.55%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，*ST佳沃营业总收入为14.56亿元，去年同期为26.26亿元，同比大幅下降44.55%，净利润为-4.74亿元，去年同期为-7.56亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益6,955.04万元，去年同期收益2.04亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-4.92亿元，去年同期为-9.90亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.56亿元 | 26.26亿元 | -44.55% |
| 营业成本 | 15.19亿元 | 28.76亿元 | -47.19% |
| 销售费用 | 5,055.89万元 | 1.08亿元 | -53.28% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.95亿元 | -41.90% |
| 财务费用 | 2.60亿元 | 4.25亿元 | -38.89% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -6,955.04万元 | -2.04亿元 | 65.93% |
2025年三季度主营业务利润为-4.92亿元，去年同期为-9.90亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为14.56亿元，同比大幅下降44.55%，不过财务费用本期为2.60亿元，同比大幅下降38.89%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流由正转负
2025年三季度，*ST佳沃净现金流为-2.18亿元，去年同期为8,616.10万元，由正转负。
资产负债率同比大幅下降
2025年三季度，企业资产负债率为11.32%，去年同期为101.90%，同比大幅下降了90.58%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从107.39%下降至11.32%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为6,155.53万元，同比大幅下降99.36%，另外总资产本期为5.44亿元，同比大幅下降94.19%。
本期有息负债为211.57万元，占总负债为3.00%，去年同期为24.00%，同比降低了21.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年三季度到2025年三季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.21 | 5.88 | 9.14 | 18.75 | 11808.57 |
本期有息负债为211.57万元，去年同期为23.25亿元，同比大幅下降99.91%，主要是短期借款同比大幅下降99.98%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 17.33万元 | 10.34亿元 | -99.98 |
| 一年内到期的非流动负债 | 194.24万元 | 7,880.00万元 | -97.54 |
| 长期借款 | 0.00元 | 3,188.08万元 | 0 |
| 应付债券 | 0.00元 | 10.71亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 0.00元 | 1.10亿元 | 0 |
| 合计 | 211.57万元 | 23.25亿元 | -99.91 |
行业分析
1、行业发展趋势
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