步步高(002251)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
步步高商业连锁股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务为批发零售业，其中超市为第一大收入来源，占比53.49%。
2025年三季度，公司实现营收32.01亿元，同比增长26.46%。扣非净利润-2,781.92万元，较去年同期亏损有所减小。步步高2025年第三季度净利润2.38亿元，业绩同比大幅下降88.29%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加26.46%，净利润同比大幅降低88.29%
2025年三季度，步步高营业总收入为32.01亿元，去年同期为25.31亿元，同比增长26.46%，净利润为2.38亿元，去年同期为20.29亿元，同比大幅下降88.29%。
净利润同比大幅下降的原因是投资收益本期为2.42亿元，去年同期为24.27亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.01亿元 | 25.31亿元 | 26.46% |
| 营业成本 | 20.73亿元 | 15.84亿元 | 30.86% |
| 销售费用 | 7.10亿元 | 8.83亿元 | -19.52% |
| 管理费用 | 1.37亿元 | 1.99亿元 | -31.28% |
| 财务费用 | 1.98亿元 | 1.30亿元 | 52.65% |
| 研发费用 | 1,098.33万元 | 1,689.02万元 | -34.97% |
| 所得税费用 | 3,215.04万元 | 7,002.65万元 | -54.09% |
2025年三季度主营业务利润为-1,000.16万元，去年同期为-3.65亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为32.01亿元，同比增长26.46%；（2）销售费用本期为7.10亿元，同比下降19.52%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
步步高2025年三季度非主营业务利润为2.80亿元，去年同期为24.64亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,000.16万元 | -4.21% | -3.65亿元 | 97.26% |
| 投资收益 | 2.42亿元 | 102.04% | 24.27亿元 | -90.01% |
| 其他 | 4,568.59万元 | 19.23% | 1.48亿元 | -69.23% |
| 净利润 | 2.38亿元 | 100.00% | 20.29亿元 | -88.29% |
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 61.07% | 62.07 | 61.07% |
| 流动比率 | 0.54 | 0.50 | 0.74 |
| 速动比率 | 0.45 | 0.43 | 0.50 |
| 应收账款周转率 | 54.95 | 24.13 | 81.99 |
| 存货周转率 | 6.55 | 4.20 | 6.22 |
| 净资产收益率 | 2.75% | 23.55 | 2.75% |
| 研发费用率 | 0.34% | 0.67 | 0.06% |
| 销售费用率 | 22.20% | 34.88 | 19.99% |
2025年三季报，步步高主要财务指标：
1. 流动比率为0.54，较上年同期增长0.04（上年同期为0.50）；指标值低于行业中值（行业中值为0.74），短期偿债能力弱于行业平均水平。
2. 速动比率为0.45，较上年同期提升0.02（上年同期为0.43）；指标值低于行业中值（行业中值为0.50），快速变现偿还流动负债的能力不及行业标准。
3. 应收账款周转率为54.95，较上年同期大幅上升了30.82（上年同期为24.13）；尽管指标值仍低于行业中值（行业中值为81.99），但表明公司加强了应收账款管理，回款速度加快。
4. 净资产收益率为2.75%，较上年同期显著下降了20.8个百分点（上年同期为23.55%）；虽然本期值与行业中值持平（行业中值为2.75%），但盈利能力出现明显下滑。
5. 销售费用率为22.20%，较上年同期减少了12.68个百分点（上年同期为34.88%）；指标值高于行业中值（行业中值为19.99%），销售成本控制有所改善但仍需关注其对利润的影响。
行业分析
1、行业发展趋势
ST步步高属于零售行业中的百货及超市连锁业态 近三年中国零售行业受消费需求波动及电商冲击，实体零售增速放缓，2024年前三季度百货业态营收同比下滑约4.6%，但政策推动的数字化转型加速，头部企业通过并购整合提升集中度，预计未来三年行业年复合增长率将回升至3%-5%，2025年实体零售市场规模有望突破15万亿元
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