白云山(600332)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
广州白云山医药集团股份有限公司于2001年上市。公司的主要业务为大商业，占比高达72.74%。
2025年三季度，公司实现营收616.06亿元，同比小幅增长4.31%。扣非净利润28.69亿元，同比基本持平。白云山2025年第三季度净利润33.98亿元，业绩同比小幅增长3.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-19.72亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.30%
本期净利润为33.98亿元，去年同期32.89亿元，同比小幅增长3.30%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1.95亿元，去年同期损失8,786.17万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出7.86亿元，去年同期支出7.17亿元，同比小幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为38.31亿元，去年同期为36.51亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为3.09亿元，去年同期为1.91亿元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为6,894.99万元，去年同期为496.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 616.06亿元 | 590.60亿元 | 4.31% |
| 营业成本 | 507.61亿元 | 486.04亿元 | 4.44% |
| 销售费用 | 43.16亿元 | 42.31亿元 | 2.01% |
| 管理费用 | 17.92亿元 | 17.59亿元 | 1.85% |
| 财务费用 | 2.02亿元 | 204.27万元 | 9785.73% |
| 研发费用 | 4.44亿元 | 5.78亿元 | -23.30% |
| 所得税费用 | 7.86亿元 | 7.17亿元 | 9.68% |
2025年三季度主营业务利润为38.31亿元，去年同期为36.51亿元，同比小幅增长4.94%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为616.06亿元，同比小幅增长4.31%。
行业分析
1、行业发展趋势
白云山属于中药及大健康产业综合型企业，涵盖中成药生产、医药流通及大健康消费品领域。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模稳步增长。2024年中药市场规模预计突破1.2万亿元，年复合增长率约7%，老龄化及中医药国际化加速行业扩容。未来趋势聚焦创新中药研发、配方颗粒标准化及大健康产品延伸，政策红利下行业渗透率有望持续提升。
2、市场地位及占有率
白云山在中成药领域营收规模居行业前列，2024年中药板块收入超200亿元，核心产品消渴丸、板蓝根颗粒等细分市占率领先；大健康板块王老吉凉茶市占率超70%，但整体中药业务占营收比重不足40%，行业综合竞争力位居第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云山（600332） | 中药及大健康双轮驱动，拥有王老吉等消费品牌 | 2024年大健康业务营收占比超45%，中药板块毛利率同比提升2.1个百分点至23.8% |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，安宫牛黄丸独家优势 | 2025年核心产品安宫牛黄丸市占率超65%，中药配方颗粒产能扩张至万吨级 |
| 片仔癀（600436） | 国家保密配方持有者，聚焦肝病治疗领域 | 2024年片仔癀锭剂单品营收占比超80%，麝香战略储备可覆盖五年生产需求 |
| 云南白药（000538） | 中药消费品龙头，牙膏市占率第一 | 2025年牙膏产品市场份额稳居23%，中药资源事业部营收同比增速达18% |
| 华润三九（000999） | OTC领域龙头，覆盖感冒及皮肤用药 | 2024年感冒灵颗粒市占率维持28%，并购昆药集团后三七类产品供应链份额提升 |
4、经营评分排名
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