众泰汽车(000980)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
众泰汽车股份有限公司于2000年上市。公司的核心业务有两块，一块是交通运输设备制造业，一块是家具制造，主要产品包括门业产品和交通运输设备及服务两项，其中门业产品占比48.05%，交通运输设备及服务占比45.77%。
2025年三季度，公司实现营收4.19亿元，同比小幅增长8.98%。扣非净利润-1.74亿元，较去年同期亏损有所减小。众泰汽车2025年第三季度净利润-2.21亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,261.57万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2.21亿元，去年同期-3.27亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产处置收益本期为234.48万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.71亿元，去年同期为-3.66亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.19亿元 | 3.85亿元 | 8.98% |
| 营业成本 | 3.27亿元 | 3.24亿元 | 0.82% |
| 销售费用 | 1,826.78万元 | 2,055.96万元 | -11.15% |
| 管理费用 | 1.85亿元 | 2.86亿元 | -35.11% |
| 财务费用 | 4,700.28万元 | 8,130.84万元 | -42.19% |
| 研发费用 | 319.78万元 | 695.87万元 | -54.05% |
| 所得税费用 | 373.02万元 | 1,734.89万元 | -78.50% |
2025年三季度主营业务利润为-1.71亿元，去年同期为-3.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）管理费用本期为1.85亿元，同比大幅下降35.11%；（2）营业总收入本期为4.19亿元，同比小幅增长8.98%；（3）财务费用本期为4,700.28万元，同比大幅下降42.19%；（4）毛利率本期为22.08%，同比大幅增长了6.31%。
3、非主营业务利润由盈转亏
众泰汽车2025年三季度非主营业务利润为-4,652.86万元，去年同期为5,683.84万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.71亿元 | 77.27% | -3.66亿元 | 53.39% |
| 营业外支出 | 6,164.28万元 | -27.88% | 9,309.91万元 | -33.79% |
| 其他 | 1,511.42万元 | -6.84% | 1.06亿元 | -85.67% |
| 净利润 | -2.21亿元 | 100.00% | -3.27亿元 | 32.40% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，众泰汽车净现金流为-2,932.60万元，去年同期为154.08万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为7,575.00万元，同比大幅下降88.21%；
但是（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为4,132.44万元，同比大幅下降89.30%；（2）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为262.44万元，同比大幅下降99.12%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为99.42%，去年同期为78.49%，负债率很高且增加了20.93%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从60.46%增长至99.42%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为33.70亿元，同比大幅下降38.40%，另外总负债本期为33.50亿元，同比下降21.97%。
1、有息负债近7年呈现下降趋势
有息负债从2019年三季度到2025年三季度近7年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
众泰汽车本期支付利息的现金为4,704.11万元，有息负债的利率为2.68%，而去年同期为3.76%，同比下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.58 | 0.96 | 1.09 | 1.50 | 0.39 |
| 速动比率 | 0.52 | 0.86 | 0.99 | 1.41 | 0.36 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.14 | 0.26 | 0.46 | 0.06 |
| 资产负债率(%) | 99.42 | 78.49 | 70.49 | 60.46 | 156.99 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 17.70 | 27.90 | 54.50 | 10.32 | 7.78 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.02 | -0.01 | -0.10 | -0.14 | -0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.12 | 0.30 | 0.53 | 1.03 | 0.16 |
流动比率为0.58，去年同期为0.96，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
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