浙江自然(605080)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
浙江大自然户外用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“夏永辉”。公司的主营业务为户外用品，主要产品包括气床、箱包、其他三项，气床占比58.48%，箱包占比20.37%，其他占比13.34%。
2025年三季度，公司实现营收8.18亿元，同比小幅增长3.48%。扣非净利润1.41亿元，同比小幅下降6.15%。浙江自然2025年第三季度净利润1.83亿元，业绩同比小幅增长11.01%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.01%
本期净利润为1.83亿元，去年同期1.65亿元，同比小幅增长11.01%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1.63亿元，去年同期为1.82亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为1,137.95万元，去年同期为2,477.69万元，同比大幅下降。
但是公允价值变动收益本期为3,104.83万元，去年同期为-1,427.38万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降10.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.18亿元 | 7.90亿元 | 3.48% |
| 营业成本 | 5.40亿元 | 5.12亿元 | 5.55% |
| 销售费用 | 1,965.43万元 | 1,684.70万元 | 16.66% |
| 管理费用 | 5,686.12万元 | 4,985.63万元 | 14.05% |
| 财务费用 | -499.48万元 | -98.51万元 | -407.01% |
| 研发费用 | 3,373.39万元 | 2,500.76万元 | 34.90% |
| 所得税费用 | 2,586.81万元 | 2,395.86万元 | 7.97% |
2025年三季度主营业务利润为1.63亿元，去年同期为1.82亿元，同比小幅下降10.60%。
虽然营业总收入本期为8.18亿元，同比小幅增长3.48%，不过（1）研发费用本期为3,373.39万元，同比大幅增长34.90%；（2）管理费用本期为5,686.12万元，同比小幅增长14.05%；（3）毛利率本期为34.00%，同比小幅下降了1.30%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
浙江自然2025年三季度非主营业务利润为4,575.30万元，去年同期为640.77万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.63亿元 | 89.12% | 1.82亿元 | -10.60% |
| 公允价值变动收益 | 3,104.83万元 | 16.98% | -1,427.38万元 | 317.52% |
| 其他 | 1,723.57万元 | 9.43% | 2,437.90万元 | -29.30% |
| 净利润 | 1.83亿元 | 100.00% | 1.65亿元 | 11.01% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，浙江自然净现金流为2.96亿元，去年同期为-2,396.53万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为5,018.95万元，同比大幅下降84.33%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为5,018.95万元，同比大幅下降78.08%；（2）收回投资收到的现金本期为6.17亿元，同比大幅增长38.87%；（3）投资支付的现金本期为4.69亿元，同比下降20.33%。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江自然属于户外用品制造业，专注于充气床垫、户外箱包等户外运动装备的研发、生产与销售。 全球户外用品行业近三年保持稳定增长，2021年市场规模达1893亿美元，预计2025年中国市场规模将达2410亿元，年复合增长率约7.3%。海外市场受露营刚需及高消费群体支撑持续增长，国内市场受益于消费升级、健康意识提升及露营热潮，渗透率快速提升。未来行业将向高端化、专业化及环保材料应用方向发展，智能化户外装备或成新增长点。
2、市场地位及占有率
浙江自然为国内户外用品制造细分领域龙头，外销占比近80%，与迪卡侬等国际头部品牌建立长期合作，2021年第一大客户收入占比超30%，2024年营收规模突破7.91亿元，净利润1.63亿元，位居行业前列，但市占率尚未披露。
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