戎美股份(301088)2025年三季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
日禾戎美股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“郭健”。公司的主营业务为服饰，主要产品包括上衣、外套、裤类、裙类四项，上衣占比32.06%，外套占比22.83%，裤类占比17.24%，裙类占比12.26%。
2025年三季度，公司实现营收4.42亿元，同比小幅下降9.99%。扣非净利润1,811.44万元，同比大幅下降40.31%。戎美股份2025年第三季度净利润4,328.64万元，业绩同比大幅下降34.35%。本期经营活动产生的现金流净额为6,826.99万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.35%
本期净利润为4,328.64万元，去年同期6,592.99万元，同比大幅下降34.35%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为1,081.87万元，去年同期为2,322.10万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失5,902.77万元，去年同期损失5,394.15万元，同比小幅增长；（3）主营业务利润本期为8,179.16万元，去年同期为8,557.73万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.42亿元 | 4.91亿元 | -9.99% |
| 营业成本 | 2.50亿元 | 2.90亿元 | -13.56% |
| 销售费用 | 5,350.66万元 | 5,802.10万元 | -7.78% |
| 管理费用 | 3,424.28万元 | 3,699.44万元 | -7.44% |
| 财务费用 | 247.67万元 | 92.41万元 | 168.00% |
| 研发费用 | 1,387.18万元 | 1,461.89万元 | -5.11% |
| 所得税费用 | 1,305.56万元 | 1,235.92万元 | 5.64% |
2025年三季度主营业务利润为8,179.16万元，去年同期为8,557.73万元，同比小幅下降4.42%。
虽然毛利率本期为43.32%，同比小幅增长了2.33%，不过营业总收入本期为4.42亿元，同比小幅下降9.99%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
戎美股份2025年三季度非主营业务利润为-2,544.96万元，去年同期为-728.82万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,179.16万元 | 188.96% | 8,557.73万元 | -4.42% |
| 投资收益 | 1,081.87万元 | 24.99% | 2,322.10万元 | -53.41% |
| 公允价值变动收益 | 2,322.89万元 | 53.66% | 2,289.41万元 | 1.46% |
| 资产减值损失 | -5,902.77万元 | -136.37% | -5,394.15万元 | -9.43% |
| 其他 | 158.23万元 | 3.66% | 63.19万元 | 150.43% |
| 净利润 | 4,328.64万元 | 100.00% | 6,592.99万元 | -34.35% |
4、净现金流同比大幅下降8.41倍
2025年三季度，戎美股份净现金流为-4.80亿元，去年同期为-5,103.92万元，较去年同期大幅下降8.41倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为31.44亿元，同比增长19.08%；
但是投资支付的现金本期为35.90亿元，同比大幅增长36.64%。
行业分析
1、行业发展趋势
戎美股份属于互联网服装零售行业，专注于线上女装设计与销售。 近三年，中国互联网服装零售行业年均增速超15%，2024年市场规模预计突破1.2万亿元。行业呈现社交电商、直播带货渗透率提升趋势，供应链柔性化与数字化改造成为竞争核心，未来五年复合增长率或达12%-15%，下沉市场及个性化定制需求将驱动增量空间。
2、市场地位及占有率
戎美股份定位中高端线上女装市场，2024年营收规模约8.5亿元，在垂直类互联网女装企业中排名前五，但行业集中度低（CR5<10%），其市场份额约为0.6%-0.8%。
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