宁波韵升(600366)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
宁波韵升股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“竺韵德”。公司的主营业务为钕铁硼。
2025年三季度，公司实现营收39.10亿元，同比小幅增长7.03%。扣非净利润2.51亿元，同比大幅增长3.02倍。宁波韵升2025年第三季度净利润2.75亿元，业绩同比大幅增长3.15倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.08亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.03%，净利润同比大幅增加3.15倍
2025年三季度，宁波韵升营业总收入为39.10亿元，去年同期为36.54亿元，同比小幅增长7.03%，净利润为2.75亿元，去年同期为6,635.57万元，同比大幅增长3.15倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.42亿元，去年同期为5,380.35万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,350.99万元，去年同期损失5,071.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长3.50倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.10亿元 | 36.54亿元 | 7.03% |
| 营业成本 | 31.92亿元 | 31.75亿元 | 0.55% |
| 销售费用 | 7,287.10万元 | 6,319.00万元 | 15.32% |
| 管理费用 | 1.77亿元 | 1.90亿元 | -6.91% |
| 财务费用 | -1,419.26万元 | 680.92万元 | -308.43% |
| 研发费用 | 2.14亿元 | 1.32亿元 | 61.30% |
| 所得税费用 | 3,112.14万元 | 214.27万元 | 1352.46% |
2025年三季度主营业务利润为2.42亿元，去年同期为5,380.35万元，同比大幅增长3.50倍。
虽然研发费用本期为2.14亿元，同比大幅增长61.30%，不过（1）营业总收入本期为39.10亿元，同比小幅增长7.03%；（2）毛利率本期为18.36%，同比大幅增长了5.26%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
宁波韵升2025年三季度非主营业务利润为6,448.60万元，去年同期为1,469.49万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.42亿元 | 87.88% | 5,380.35万元 | 349.65% |
| 投资收益 | 4,925.42万元 | 17.89% | 2,298.13万元 | 114.32% |
| 其他收益 | 3,818.67万元 | 13.87% | 4,185.72万元 | -8.77% |
| 其他 | -2,182.74万元 | -7.93% | -4,939.46万元 | 55.81% |
| 净利润 | 2.75亿元 | 100.00% | 6,635.57万元 | 314.87% |
行业分析
1、行业发展趋势
宁波韵升属于稀土永磁材料行业。 近三年，稀土永磁材料行业在新能源车、工业电机及智能制造推动下需求显著增长，尤其在新能源汽车领域渗透率快速提升。2024年全球碳中和政策加速推进，高性能钕铁硼材料在节能电机、机器人等新兴领域的应用扩展，预计行业年复合增长率超15%，2025年市场空间有望突破千亿规模。
2、市场地位及占有率
宁波韵升是国内稀土永磁材料龙头企业，2024年前三季度新能源汽车领域钕铁硼销售收入达16.62亿元，同比增长24.12%，市场份额稳居行业前三，主流客户涵盖比亚迪等头部新能源车企，并实现人形机器人领域量产供货。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁波韵升（600366） | 专注高性能钕铁硼研发生产，覆盖新能源汽车、消费电子及工业领域 | 2024年新能源汽车钕铁硼销售收入16.62亿元，人形机器人客户实现量产供货 |
| 中科三环（000970） | 国内首家钕铁硼上市企业，产品应用于汽车电机、风电等领域 | 2024年新能源汽车磁材营收占比超35%，工业电机领域市占率约18% |
| 华宏科技（002645） | 稀土回收及磁材加工一体化企业，布局再生资源循环利用 | 2024年稀土氧化物回收规模达万吨级，磁材产能扩张至1.5万吨 |
| 金力永磁（300748） | 高性能钕铁硼核心供应商，深度绑定特斯拉、蔚来等车企 | 2025年初特斯拉订单占比超25%，海外营收增速达40% |
| 正海磁材（300224） | 主营新能源汽车及空调压缩机用磁材，技术路线多元化 | 2024年节能空调磁材市占率约22%，国内前五大主机厂供货全覆盖 |
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