*ST南置(002305)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
南国置业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“中国电力建设集团有限公司”。公司的主营业务为房地产业，其中物业销售为第一大收入来源，占比81.20%。
2025年三季度，公司实现营收10.14亿元，同比大幅下降45.41%。扣非净利润-13.21亿元，较去年同期亏损增大。*ST南置2025年第三季度净利润-14.15亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2.03亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降45.41%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，*ST南置营业总收入为10.14亿元，去年同期为18.57亿元，同比大幅下降45.41%，净利润为-14.15亿元，去年同期为-2.57亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-1.34亿元，去年同期为5.48亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-11.19亿元，去年同期为-7.69亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.14亿元 | 18.57亿元 | -45.41% |
| 营业成本 | 13.72亿元 | 20.83亿元 | -34.14% |
| 销售费用 | 6,802.87万元 | 1.11亿元 | -38.66% |
| 管理费用 | 8,401.21万元 | 6,911.56万元 | 21.55% |
| 财务费用 | 4.92亿元 | 3.72亿元 | 32.33% |
| 研发费用 | 0.00元 | - | |
| 所得税费用 | 2,142.17万元 | -1,188.08万元 | 280.31% |
2025年三季度主营业务利润为-11.19亿元，去年同期为-7.69亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.14亿元，同比大幅下降45.41%；（2）毛利率本期为-35.32%，同比大幅下降了23.16%。
3、非主营业务利润由盈转亏
*ST南置2025年三季度非主营业务利润为-2.74亿元，去年同期为5.00亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -11.19亿元 | 79.13% | -7.69亿元 | -45.60% |
| 其他 | -2.69亿元 | 19.00% | 5.12亿元 | -152.51% |
| 净利润 | -14.15亿元 | 100.00% | -2.57亿元 | -451.15% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为110.06%，去年同期为91.72%，负债率很高且增加了18.34%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为197.22亿元，同比下降18.50%
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.69 | 0.90 | 0.91 | 1.05 | 1.25 |
| 速动比率 | 0.18 | 0.26 | 0.26 | 0.23 | 0.39 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.06 | 0.08 | 0.07 | 0.13 |
| 资产负债率(%) | 110.06 | 91.72 | 89.04 | 87.94 | 84.94 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.75 | 6.78 | 13.73 | 2.51 | 0.95 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | -0.81 | 0.64 | -1.33 | -0.40 |
| 货币资金/短期债务 | 0.19 | 0.85 | 1.12 | 0.69 | 1.16 |
流动比率为0.69，去年同期为0.90，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.18，去年同期为0.26，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.03，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
南国置业属于商业地产开发与运营行业，聚焦商业综合体、写字楼、文化产业园等业态。 近三年，商业地产行业受宏观经济波动及消费复苏影响呈现结构性分化，传统购物中心增速放缓，但城市更新与智慧商业场景需求推动行业转型。2024年行业整体规模达4.2万亿元，核心城市优质商业项目租金年增长约3%-5%，未来趋势将向轻资产运营、数字化服务及文商旅融合方向延伸，下沉市场社区型商业或成新增长点。
请下载并登录APP，即可阅读全文
