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好莱客(603898)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
广州好莱客创意家居股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“沈汉标”。公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括整体衣柜和橱柜两项，其中整体衣柜占比71.36%，橱柜占比15.65%。
2025年三季度，公司实现营收12.65亿元，同比小幅下降12.38%。扣非净利润1,601.34万元，同比大幅下降75.23%。好莱客2025年第三季度净利润3,072.17万元，业绩同比大幅下降66.23%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比小幅降低12.38%，净利润同比大幅降低66.23%
2025年三季度，好莱客营业总收入为12.65亿元，去年同期为14.44亿元，同比小幅下降12.38%，净利润为3,072.17万元，去年同期为9,096.31万元，同比大幅下降66.23%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,450.75万元，去年同期收益501.67万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-215.09万元，去年同期为5,972.78万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.65亿元 | 14.44亿元 | -12.38% |
| 营业成本 | 8.67亿元 | 9.43亿元 | -8.09% |
| 销售费用 | 1.94亿元 | 2.01亿元 | -3.51% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.18亿元 | -11.66% |
| 财务费用 | 1,978.11万元 | 2,432.32万元 | -18.67% |
| 研发费用 | 6,484.46万元 | 7,776.94万元 | -16.62% |
| 所得税费用 | -1,450.75万元 | -501.67万元 | -189.18% |
2025年三季度主营业务利润为-215.09万元，去年同期为5,972.78万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为12.65亿元，同比小幅下降12.38%；（2）毛利率本期为31.48%，同比小幅下降了3.20%。
3、非主营业务利润同比下降
好莱客2025年三季度非主营业务利润为1,836.51万元，去年同期为2,621.86万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -215.09万元 | -7.00% | 5,972.78万元 | -103.60% |
| 投资收益 | 1,399.05万元 | 45.54% | 1,551.12万元 | -9.80% |
| 其他收益 | 918.71万元 | 29.90% | 1,063.75万元 | -13.63% |
| 信用减值损失 | -394.11万元 | -12.83% | -489.91万元 | 19.55% |
| 其他 | 262.28万元 | 8.54% | 615.90万元 | -57.42% |
| 净利润 | 3,072.17万元 | 100.00% | 9,096.31万元 | -66.23% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
定制家居行业 定制家居行业近三年受房地产调控及消费升级驱动，市场规模保持年均5%-8%增速，2024年整体规模预计突破4500亿元。存量房改造需求占比提升至65%，智能化、环保化产品渗透率超40%。未来五年，行业将加速整合，头部企业通过全屋定制、整装业务拓展，预计复合增长率维持在6%-8%，2027年市场规模有望突破6000亿元。
2、市场地位及占有率
好莱客位列定制家居行业第二梯队，2024年市占率约3.2%，居行业第五位。核心优势在于全屋定制领域，其客单价同比增长12%至8.6万元，经销商渠道覆盖全国超1800家门店，工程业务营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
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