森马服饰(002563)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
浙江森马服饰股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“邱光和”。公司的主营业务为服装行业，主要产品包括儿童服饰和休闲服饰两项，其中儿童服饰占比70.21%，休闲服饰占比28.65%。
2025年三季度，公司实现营收98.44亿元，同比小幅增长4.74%。扣非净利润5.15亿元，同比下降29.83%。森马服饰2025年第三季度净利润5.30亿元，业绩同比下降29.61%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.85亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.74%，净利润同比降低29.61%
2025年三季度，森马服饰营业总收入为98.44亿元，去年同期为93.99亿元，同比小幅增长4.74%，净利润为5.30亿元，去年同期为7.52亿元，同比下降29.61%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.87亿元，去年同期支出2.85亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为9.51亿元，去年同期为12.61亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降24.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 98.44亿元 | 93.99亿元 | 4.74% |
| 营业成本 | 54.02亿元 | 51.91亿元 | 4.07% |
| 销售费用 | 27.82亿元 | 23.45亿元 | 18.62% |
| 管理费用 | 4.45亿元 | 4.56亿元 | -2.44% |
| 财务费用 | -1,503.67万元 | -1.22亿元 | 87.73% |
| 研发费用 | 2.10亿元 | 2.10亿元 | 0.06% |
| 所得税费用 | 1.87亿元 | 2.85亿元 | -34.56% |
2025年三季度主营业务利润为9.51亿元，去年同期为12.61亿元，同比下降24.60%。
虽然营业总收入本期为98.44亿元，同比小幅增长4.74%，不过销售费用本期为27.82亿元，同比增长18.62%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
森马服饰2025年三季度非主营业务利润为-2.35亿元，去年同期为-2.23亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9.51亿元 | 179.55% | 12.61亿元 | -24.60% |
| 资产减值损失 | -2.44亿元 | -46.10% | -2.19亿元 | -11.48% |
| 其他 | 2,583.03万元 | 4.88% | 876.57万元 | 194.68% |
| 净利润 | 5.30亿元 | 100.00% | 7.52亿元 | -29.61% |
行业分析
1、行业发展趋势
森马服饰属于大众休闲服饰及童装行业。 近三年受消费升级与渠道变革驱动，国内服装行业呈现结构性分化，童装领域增长稳健。2020-2023年童装市场规模年复合增长率达6.2%，2023年突破2800亿元；休闲服饰受快时尚冲击增速放缓，但头部品牌通过数字化与品牌年轻化策略巩固份额。未来行业将加速向精细化运营、全渠道融合及可持续发展转型，预计2025年童装市场规模超3200亿元，休闲服饰中高端细分领域仍有扩容空间。
2、市场地位及占有率
森马服饰旗下巴拉巴拉品牌连续多年稳居国内童装市场首位，2023年市占率约6.2%；成人休闲服饰板块市占率约1.8%，位列行业前十。公司通过“品牌+供应链”双轮驱动，在童装领域形成显著竞争优势。
3、主要竞争对手
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