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天邦食品(002124)2025年三季报深度解读：资产负债率同比下降，投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
天邦食品股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“张邦辉”。公司的主要业务为生猪养殖，占比高达65.14%。
2025年三季度，公司实现营收67.19亿元，同比小幅下降5.98%。扣非净利润1.26亿元，同比小幅下降5.62%。天邦食品2025年第三季度净利润2.59亿元，业绩同比大幅下降80.70%。本期经营活动产生的现金流净额为6.92亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.98%，净利润同比大幅降低80.70%
2025年三季度，天邦食品营业总收入为67.19亿元，去年同期为71.46亿元，同比小幅下降5.98%，净利润为2.59亿元，去年同期为13.43亿元，同比大幅下降80.70%。
净利润同比大幅下降的原因是投资收益本期为1.62亿元，去年同期为12.09亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.19亿元 | 71.46亿元 | -5.98% |
| 营业成本 | 57.12亿元 | 60.28亿元 | -5.25% |
| 销售费用 | 3,833.11万元 | 4,083.25万元 | -6.13% |
| 管理费用 | 6.08亿元 | 7.82亿元 | -22.35% |
| 财务费用 | 2.68亿元 | 3.01亿元 | -11.09% |
| 研发费用 | 3,005.71万元 | 2,641.15万元 | 13.80% |
| 所得税费用 | 3.39万元 | -3,224.51元 | 1150.04% |
2025年三季度主营业务利润为4,907.20万元，去年同期为-4,538.66万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为67.19亿元，同比小幅下降5.98%，不过管理费用本期为6.08亿元，同比下降22.35%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天邦食品2025年三季度非主营业务利润为2.10亿元，去年同期为13.88亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,907.20万元 | 18.94% | -4,538.66万元 | 208.12% |
| 投资收益 | 1.62亿元 | 62.52% | 12.09亿元 | -86.60% |
| 营业外收入 | 3,784.18万元 | 14.60% | 4,398.75万元 | -13.97% |
| 其他收益 | 3,476.35万元 | 13.42% | 1.13亿元 | -69.15% |
| 其他 | 277.16万元 | 1.07% | 8,702.08万元 | -96.82% |
| 净利润 | 2.59亿元 | 100.00% | 13.43亿元 | -80.70% |
PART 2
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资产负债率同比下降
2025年三季度，企业资产负债率为70.27%，去年同期为73.85%，同比小幅下降了3.58%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为94.78亿元，同比小幅下降7.48%
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 4.54 | 6.38 | 7.17 | 6.86 | 6.20 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.35 | 0.29 | 0.31 | 0.41 | 0.61 |
| 速动比率 | 0.06 | 0.04 | 0.07 | 0.17 | 0.33 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.01 | 0.05 | 0.10 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 70.27 | 73.85 | 87.03 | 76.45 | 74.54 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.99 | 7.82 | 16.11 | 4.83 | 1.73 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.19 | -0.39 | 0.06 | 0.06 | -0.23 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.03 | 0.15 | 0.25 | 0.46 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.19，去年同期为-0.39，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.06，去年同期为0.03，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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