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巨星农牧(603477)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
乐山巨星农牧股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“唐光跃”。公司的主营业务为养殖行业，其中生猪为第一大收入来源，占比91.70%。
2025年三季度，公司实现营收56.39亿元，同比大幅增长42.57%。扣非净利润8,691.51万元，同比大幅下降68.64%。巨星农牧2025年第三季度净利润1.13亿元，业绩同比大幅下降57.63%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比大幅增加42.57%，净利润同比大幅降低57.63%
2025年三季度，巨星农牧营业总收入为56.39亿元，去年同期为39.55亿元，同比大幅增长42.57%，净利润为1.13亿元，去年同期为2.66亿元，同比大幅下降57.63%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为6,455.15万元，去年同期为2,073.72万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.60亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4,963.73万元，去年同期损失598.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降45.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.39亿元 | 39.55亿元 | 42.57% |
| 营业成本 | 50.50亿元 | 32.50亿元 | 55.42% |
| 销售费用 | 2,735.39万元 | 2,690.45万元 | 1.67% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | 1.93亿元 | 7.94% |
| 财务费用 | 1.48亿元 | 1.52亿元 | -2.60% |
| 研发费用 | 3,637.04万元 | 2,990.26万元 | 21.63% |
| 所得税费用 | 729.10万元 | 37.65万元 | 1836.26% |
2025年三季度主营业务利润为1.60亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅下降45.88%。
虽然营业总收入本期为56.39亿元，同比大幅增长42.57%，不过毛利率本期为10.44%，同比大幅下降了7.40%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
巨星农牧2025年三季度非主营业务利润为-4,051.42万元，去年同期为-3,028.13万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.60亿元 | 142.47% | 2.96亿元 | -45.88% |
| 资产减值损失 | -4,963.73万元 | -44.10% | -598.78万元 | -728.98% |
| 营业外收入 | 8,945.19万元 | 79.47% | 4,726.26万元 | 89.27% |
| 营业外支出 | 2,490.04万元 | 22.12% | 2,652.54万元 | -6.13% |
| 资产处置收益 | -5,565.10万元 | -49.44% | -4,068.82万元 | -36.77% |
| 其他 | 22.26万元 | 0.20% | -434.25万元 | 105.13% |
| 净利润 | 1.13亿元 | 100.00% | 2.66亿元 | -57.63% |
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行业分析
1、行业发展趋势
巨星农牧属于生猪养殖及饲料生产行业，核心业务聚焦于规模化生猪养殖与产业链整合。 近三年，生猪养殖行业经历深度调整，行业集中度持续提升，头部企业通过技术升级与成本优化增强竞争力。2023年市场因产能过剩导致价格低迷，但2024年行业逐步回暖，规模化养殖占比突破65%。未来三年，行业将加速整合，智能化养殖与生物安全技术应用成为核心驱动力，预计2025年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约4%。
2、市场地位及占有率
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