南新制药(688189)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
湖南南新制药股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司专注于流行性感冒等抗病毒、传染病防治药品，以及恶性肿瘤、糖尿病等其他重大疾病治疗药品研发、生产与销售。主要产品是辛伐他汀分散片、帕拉米韦氯化钠注射液、乳酸环丙沙星氯化钠注射液、双赛普利、协诺信、保施泰等。
根据南新制药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4,062.48万元，同比大幅下降63.67%。扣非净利润-828.84万元，由盈转亏。南新制药2025年第一季度净利润-810.15万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为9,933.81万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药制造，主要产品包括抗流感病毒类药物和抗生素类药物两项，其中抗流感病毒类药物占比75.08%，抗生素类药物占比16.94%。
1、抗流感病毒类药物
2024年抗流感病毒类药物营收1.98亿元，同比去年的6.67亿元大幅下降了70.38%。2022年-2024年抗流感病毒类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的93.78%，下降到了2024年的70.48%。
2021年，该产品名称由“帕拉米韦氯化钠注射液”变更为“抗流感病毒类药物”。
2、抗生素类药物
2024年抗生素类药物营收4,460.19万元，同比去年的3,427.01万元大幅增长了30.15%。2020年-2024年抗生素类药物毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的67.54%，大幅下降到了2024年的-16.24%。
2021年，该产品名称由“头孢克洛胶囊、乳酸环丙沙星氯化钠注射液、协诺信、其他”，整合为“抗生素类药物”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降63.67%，净利润由盈转亏
2025年一季度，南新制药营业总收入为4,062.48万元，去年同期为1.12亿元，同比大幅下降63.67%，净利润为-810.15万元，去年同期为467.72万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期损失44.44万元，去年同期损失1,525.91万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-704.04万元，去年同期为2,274.60万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,062.48万元 | 1.12亿元 | -63.67% |
| 营业成本 | 1,950.03万元 | 4,625.47万元 | -57.84% |
| 销售费用 | 711.68万元 | 2,876.52万元 | -75.26% |
| 管理费用 | 947.58万元 | 626.12万元 | 51.34% |
| 财务费用 | 50.02万元 | -57.79万元 | 186.55% |
| 研发费用 | 1,042.08万元 | 682.69万元 | 52.64% |
| 所得税费用 | 3.45万元 | 40.67万元 | -91.52% |
2025年一季度主营业务利润为-704.04万元，去年同期为2,274.60万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为711.68万元，同比大幅下降75.26%，不过（1）营业总收入本期为4,062.48万元，同比大幅下降63.67%；（2）毛利率本期为52.00%，同比小幅下降了6.64%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流同比大幅下降3.88倍
2025年一季度，南新制药净现金流为-8,990.44万元，去年同期为-1,841.96万元，较去年同期大幅下降3.88倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.50亿元，同比增长1.50亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.50亿元，同比增长1.50亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
南新制药属于医药制造业，专注于抗病毒药物及抗感染药物的研发、生产和销售。 医药制造业近三年受政策支持和技术升级驱动，抗病毒药物需求因疫情显著增长。2024年市场规模预计突破3.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦创新药研发、生物制药技术突破及国际化布局，抗感染和肿瘤药物领域增长潜力突出，政策对仿制药一致性评价及带量采购推动行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
南新制药在抗病毒药物细分领域处于国内第二梯队，核心产品帕拉米韦氯化钠注射液占据流感治疗药物约6%市场份额，在抗感染药物领域整体市占率约2%-3%，尚未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 南新制药（688189） | 专注抗病毒及抗感染药物研发生产，核心产品涵盖流感、肝炎等领域 | 2024年流感药物营收占比约35%，帕拉米韦市场份额稳居国内前五 |
| 科伦药业（002422） | 综合性药企，涵盖输液、抗生素、抗肿瘤药物等多元化产品线 | 2024年抗生素业务营收占比超40%，大输液领域市占率第一 |
| 华海药业（600521） | 原料药及制剂一体化企业，重点布局心血管、中枢神经系统药物 | 2024年制剂出口收入同比增长22%，沙坦类原料药全球市场份额超30% |
| 恒瑞医药（600276） | 创新药龙头，聚焦抗肿瘤、麻醉及造影剂领域 | 2024年研发投入占比营收28%，PD-1单抗国内市场占有率约45% |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，覆盖医药制造、医疗器械及医疗服务 | 2024年CAR-T疗法销售额突破10亿元，汉利康生物类似药市占率超50% |
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