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盛弘股份(300693)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
深圳市盛弘电气股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“方兴”。公司的主要业务为新能源行业，占比高达78.02%，主要产品包括电动汽车充电机、新能源电能变换设备、工业配套电源三项，电动汽车充电机占比40.04%，新能源电能变换设备占比28.23%，工业配套电源占比19.86%。
2025年一季度，公司实现营收6.04亿元，同比基本持平。扣非净利润6,836.87万元，同比小幅增长14.26%。盛弘股份2025年第一季度净利润7,135.60万元，业绩同比小幅增长8.57%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长8.57%
本期净利润为7,135.60万元，去年同期6,572.60万元，同比小幅增长8.57%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失485.41万元，去年同期损失173.13万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为6,758.34万元，去年同期为6,180.27万元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出768.23万元，去年同期支出1,108.27万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长9.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.04亿元 | 5.99亿元 | 0.87% |
| 营业成本 | 3.65亿元 | 3.62亿元 | 0.77% |
| 销售费用 | 7,517.75万元 | 8,351.28万元 | -9.98% |
| 管理费用 | 2,713.98万元 | 2,948.74万元 | -7.96% |
| 财务费用 | -174.42万元 | 7.47万元 | -2435.44% |
| 研发费用 | 6,723.11万元 | 5,896.42万元 | 14.02% |
| 所得税费用 | 768.23万元 | 1,108.27万元 | -30.68% |
2025年一季度主营业务利润为6,758.34万元，去年同期为6,180.27万元，同比小幅增长9.35%。
虽然研发费用本期为6,723.11万元，同比小幅增长14.02%，不过（1）销售费用本期为7,517.75万元，同比小幅下降9.98%；（2）营业总收入本期为6.04亿元，同比有所增长0.87%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
盛弘股份属于电力电子设备行业，聚焦储能变流器及新能源电能变换技术领域。 电力电子设备行业近三年受新能源装机量增长及储能政策驱动，市场规模年均增速超20%，2024年全球储能变流器市场规模突破500亿元。未来随着光储一体化及微电网普及，高功率密度、智能化的双向变流器将成为主流，预计2025年国内工商储能系统需求将达60GWh，复合增长率超35%。
2、市场地位及占有率
盛弘股份在储能变流器细分领域处于第一梯队，其工商业储能系统国内市场占有率约12%-15%，模块化PCS产品在海外高端市场渗透率持续提升，2024年储能业务营收占比突破45%。
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