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山金国际(000975)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
银泰黄金股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是金属商品贸易，一块是有色金属矿采选业，主要产品包括合质金、铜贸易、锡锭贸易三项，合质金占比32.56%，铜贸易占比30.37%，锡锭贸易占比12.79%。
2025年一季度，公司实现营收43.22亿元，同比大幅增长55.84%。扣非净利润7.04亿元，同比大幅增长40.87%。山金国际2025年第一季度净利润7.71亿元，业绩同比大幅增长37.55%。本期经营活动产生的现金流净额为9.82亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长37.55%
本期净利润为7.71亿元，去年同期5.60亿元，同比大幅增长37.55%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.38亿元，去年同期支出1.65亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为10.28亿元，去年同期为7.25亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长41.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.22亿元 | 27.73亿元 | 55.84% |
| 营业成本 | 31.03亿元 | 19.19亿元 | 61.67% |
| 销售费用 | 34.50万元 | 100.53万元 | -65.68% |
| 管理费用 | 9,175.67万元 | 7,347.97万元 | 24.87% |
| 财务费用 | 1,156.64万元 | -541.60万元 | 313.56% |
| 研发费用 | 1,358.95万元 | 312.10万元 | 335.42% |
| 所得税费用 | 2.38亿元 | 1.65亿元 | 44.04% |
2025年一季度主营业务利润为10.28亿元，去年同期为7.25亿元，同比大幅增长41.84%。
虽然毛利率本期为28.20%，同比小幅下降了2.59%，不过营业总收入本期为43.22亿元，同比大幅增长55.84%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
贵金属矿采选业 近三年贵金属矿采选业受全球经济波动及避险需求驱动，金银价格持续走高，行业规模年均增速超12%。2024年国内矿产金产量同比增9%，全球黄金ETF持仓量创历史新高。未来行业将聚焦绿色矿山技术升级，智能化开采渗透率预计2027年达45%，贵金属回收再利用市场年复合增长率或突破15%，但高品位资源稀缺性加剧行业整合。
2、市场地位及占有率
山金国际位列国内黄金上市公司第一梯队，2024年矿产金产量排名第五，市占率约4.5%，核心矿山合质金毛利率达58%。公司银矿储量占国内上市公司单体银矿储量的19%，铅锌精粉含银量贡献总营收的32%，贵金属贸易规模突破80亿元。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山金国际（000975） | 贵金属采选及贸易龙头企业 | 2024年矿产金产量同比增18%，银矿储量国内首位 |
| 紫金矿业（601899） | 全球多元化金属矿业集团 | 2024年矿产金量突破68吨稳居全球前十 |
| 山东黄金（600547） | 黄金全产业链运营企业 | 深部开采技术领先，2025年产能目标70吨 |
| 中金黄金（600489） | 央企控股黄金资源开发平台 | 保有黄金资源量突破2000吨创历史新高 |
| 赤峰黄金（600988） | 境内外黄金矿山综合运营商 | 2024年海外矿山单位成本降至850美元/盎司 |
4、经营评分排名
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