海南瑞泽(002596)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
海南瑞泽新型建材股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张海林”。公司的主营业务为非金属矿物制品业，其中商品混凝土为第一大收入来源。
2025年一季度，公司实现营收2.80亿元，同比下降20.45%。扣非净利润-2,600.53万元，较去年同期亏损增大。海南瑞泽2025年第一季度净利润-1,650.89万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1,650.89万元，去年同期-1,536.31万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,202.05万元，去年同期损失552.90万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3,033.23万元，去年同期为-1,553.93万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失85.89万元，去年同期收益380.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.80亿元 | 3.52亿元 | -20.45% |
| 营业成本 | 2.34亿元 | 2.81亿元 | -16.88% |
| 销售费用 | 903.16万元 | 702.61万元 | 28.54% |
| 管理费用 | 3,522.69万元 | 4,204.67万元 | -16.22% |
| 财务费用 | 1,855.47万元 | 2,198.70万元 | -15.61% |
| 研发费用 | 1,062.26万元 | 1,183.79万元 | -10.27% |
| 所得税费用 | 577.78万元 | 452.69万元 | 27.63% |
2025年一季度主营业务利润为-3,033.23万元，去年同期为-1,553.93万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.80亿元，同比下降20.45%；（2）毛利率本期为16.40%，同比下降了3.59%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
海南瑞泽2025年一季度非主营业务利润为1,960.12万元，去年同期为470.31万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,033.23万元 | 183.73% | -1,553.93万元 | -95.20% |
| 投资收益 | 456.61万元 | -27.66% | 446.65万元 | 2.23% |
| 营业外收入 | 399.57万元 | -24.20% | 16.16万元 | 2372.33% |
| 信用减值损失 | 1,202.05万元 | -72.81% | -552.90万元 | 317.41% |
| 其他 | 174.18万元 | -10.55% | 572.34万元 | -69.57% |
| 净利润 | -1,650.89万元 | 100.00% | -1,536.31万元 | -7.46% |
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为78.91%，去年同期为74.99%，同比小幅增长了3.92%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从49.24%增长至78.91%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为32.99亿元，同比小幅下降13.45%，另外总负债本期为26.03亿元，同比小幅下降8.92%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.04 | 1.75 | 1.65 | 1.52 | 1.40 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.66 | 1.70 | 1.64 | 1.77 | 1.65 |
| 速动比率 | 1.64 | 1.66 | 1.58 | 1.64 | 1.45 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.06 | 0.08 | 0.12 |
| 资产负债率(%) | 78.91 | 74.99 | 67.86 | 62.86 | 49.24 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.43 | 1.16 | 5.42 | 6.98 | 15.41 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.15 | 0.06 | -0.04 | -0.19 |
| 货币资金/短期债务 | 0.30 | 0.42 | 0.35 | 0.26 | 0.33 |
现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
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