天地源(600665)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。
根据天地源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.68亿元，同比大幅增长2.05倍。扣非净利润-6,291.13万元，较去年同期亏损有所减小。天地源2025年第一季度净利润-3,381.19万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,271.90万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事房地产行业、物业服务、其他，其中房地产为第一大收入来源。
1、房地产业
2024年房地产业营收106.08亿元，同比去年的112.64亿元小幅下降了5.83%。同期，2024年房地产业毛利率为13.97%，同比去年的13.07%小幅增长了6.89%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加2.05倍，净利润亏损有所减小
2025年一季度，天地源营业总收入为10.68亿元，去年同期为3.50亿元，同比大幅增长2.05倍，净利润为-3,381.19万元，去年同期为-7,893.32万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出999.91万元，去年同期收益2,449.56万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1,887.60万元，去年同期为-8,237.02万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.68亿元 | 3.50亿元 | 204.86% |
| 营业成本 | 8.92亿元 | 3.34亿元 | 167.15% |
| 销售费用 | 3,290.69万元 | 1,934.39万元 | 70.12% |
| 管理费用 | 2,116.07万元 | 2,160.85万元 | -2.07% |
| 财务费用 | 1.00亿元 | 4,774.56万元 | 110.54% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 999.91万元 | -2,449.56万元 | 140.82% |
2025年一季度主营业务利润为-1,887.60万元，去年同期为-8,237.02万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为10.68亿元，同比大幅增长2.05倍；（2）毛利率本期为16.54%，同比大幅增长了11.79%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
天地源2025年一季度非主营业务利润为-493.68万元，去年同期为-2,105.86万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,887.60万元 | 55.83% | -8,237.02万元 | 77.08% |
| 投资收益 | -713.10万元 | 21.09% | -2,424.32万元 | 70.59% |
| 其他 | 238.29万元 | -7.05% | 319.24万元 | -25.36% |
| 净利润 | -3,381.19万元 | 100.00% | -7,893.32万元 | 57.16% |
行业分析
1、行业发展趋势
天地源属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与物业管理。 近三年房地产行业经历深度调整，政策调控推动市场出清，2024年行业进入筑底修复阶段，市场集中度持续提升。城镇化率提升及改善性需求支撑长期市场空间，未来趋势向绿色建筑、智慧社区及多元化服务延伸，租赁住房与城市更新成为新增长点。
2、市场地位及占有率
天地源为区域型房企代表，深耕西安及长三角，行业排名位列百强但整体市占率不足1%。2024年前三季度营收25.94亿元，净利润1.00亿元，同比增速显著，但规模与头部企业差距较大。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天地源（600665） | 以西安为核心的西部区域房企，开发住宅及商业项目 | 2024年前三季度净利润同比增2604.6%，资产负债率86.93% |
| 万科A（000002） | 全国性住宅开发龙头，覆盖多元业务领域 | 2024年销售额居行业前三，市占率约4.8% |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线核心城市住宅开发 | 2024年销售规模稳居行业前二，市占率超5% |
| 招商蛇口（001979） | 综合开发运营商，重点布局核心城市群 | 2024年租赁住房业务营收占比提升至15% |
| 金地集团（600383） | 混合所有制房企，专注高能级城市改善型产品 | 2024年经营性现金流同比转正，财务结构优化 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损6,291.13万元，亏损较上期有所好转。
由于营收和毛利率的同步大幅增长，2025年一季度主营利润亏损1,887.60万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
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