*ST景峰(000908)2025年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
湖南景峰医药股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“叶湘武”。公司的主营业务为制药，主要产品包括射剂和固体制剂两项，其中射剂占比47.08%，固体制剂占比43.49%。
2025年一季度，公司实现营收1.00亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,077.06万元，较去年同期亏损增大。*ST景峰2025年第一季度净利润-1,117.97万元，业绩由盈转亏。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年一季度，ST景峰营业总收入为1.00亿元，去年同期为1.01亿元，同比基本持平，净利润为-1,117.97万元，去年同期为37.19万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然营业外利润本期为-304.09万元，去年同期为-470.78万元，亏损有所减小；
但是（1）信用减值损失本期损失161.89万元，去年同期收益544.17万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-843.46万元，去年同期为-309.15万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.00亿元 | 1.01亿元 | -0.46% |
| 营业成本 | 3,342.05万元 | 3,384.28万元 | -1.25% |
| 销售费用 | 4,476.14万元 | 3,643.74万元 | 22.85% |
| 管理费用 | 2,026.20万元 | 2,086.88万元 | -2.91% |
| 财务费用 | 657.27万元 | 945.64万元 | -30.50% |
| 研发费用 | 225.98万元 | 192.99万元 | 17.09% |
| 所得税费用 | 50.10万元 | 5.39万元 | 828.97% |
2025年一季度主营业务利润为-843.46万元，去年同期为-309.15万元，较去年同期亏损增大。
虽然财务费用本期为657.27万元，同比大幅下降30.50%，不过销售费用本期为4,476.14万元，同比增长22.85%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST景峰2025年一季度非主营业务利润为-224.41万元，去年同期为351.73万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -843.46万元 | 75.45% | -309.15万元 | -172.84% |
| 营业外支出 | 331.51万元 | -29.65% | 481.21万元 | -31.11% |
| 其他收益 | 192.72万元 | -17.24% | 266.09万元 | -27.57% |
| 信用减值损失 | -161.89万元 | 14.48% | 544.17万元 | -129.75% |
| 其他 | 76.28万元 | -6.82% | 22.68万元 | 236.25% |
| 净利润 | -1,117.97万元 | 100.00% | 37.19万元 | -3106.45% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，ST景峰净现金流为-992.64万元，去年同期为292.57万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）支付其他与经营活动有关的现金本期为2,427.80万元，同比大幅下降53.34%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2,746.33万元，同比大幅下降49.48%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7,698.88万元，同比大幅下降44.27%；（2）偿还债务支付的现金本期为2,022.95万元，同比大幅增长12.49倍。
高负债但资产负债率有所下降
2025年一季度，企业资产负债率为102.85%，去年同期为115.84%，负债率很高但较去年下降了12.99%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为9.50亿元，同比下降25.48%，另外总资产本期为9.23亿元，同比下降16.06%。
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年一季度到2025年一季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
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