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浙能电力(600023)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
浙江浙能电力股份有限公司于2013年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为热力生产及供应，其中电力为第一大收入来源，占比80.48%。
2025年一季度，公司实现营收176.02亿元，同比小幅下降12.09%。扣非净利润9.60亿元，同比大幅下降45.37%。浙能电力2025年第一季度净利润11.93亿元，业绩同比大幅下降38.53%。本期经营活动产生的现金流净额为35.71亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降38.53%
本期净利润为11.93亿元，去年同期19.40亿元，同比大幅下降38.53%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.04亿元，去年同期为8.46亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为9.02亿元，去年同期为12.32亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅下降64.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 176.02亿元 | 200.24亿元 | -12.09% |
| 营业成本 | 163.58亿元 | 181.54亿元 | -9.90% |
| 销售费用 | 3,285.88万元 | 4,987.92万元 | -34.12% |
| 管理费用 | 4.90亿元 | 4.72亿元 | 3.76% |
| 财务费用 | 2.43亿元 | 3.16亿元 | -23.12% |
| 研发费用 | 6,587.14万元 | 7,554.29万元 | -12.80% |
| 所得税费用 | 1.74亿元 | 2.01亿元 | -13.25% |
2025年一季度主营业务利润为3.04亿元，去年同期为8.46亿元，同比大幅下降64.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为176.02亿元，同比小幅下降12.09%；（2）毛利率本期为7.07%，同比下降了2.27%。
3、非主营业务利润同比下降
浙能电力2025年一季度非主营业务利润为10.64亿元，去年同期为12.95亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.04亿元 | 25.45% | 8.46亿元 | -64.12% |
| 投资收益 | 9.02亿元 | 75.66% | 12.32亿元 | -26.74% |
| 其他收益 | 1.50亿元 | 12.54% | 1.76亿元 | -14.88% |
| 其他 | 5,245.48万元 | 4.40% | 1.02亿元 | -48.59% |
| 净利润 | 11.93亿元 | 100.00% | 19.40亿元 | -38.53% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
浙能电力属于火力发电行业，涵盖火电、气电、核电及热电联产等业务。 火力发电行业近三年受新能源政策挤压，但煤电仍为电力保供核心。2025年行业预测显示，火电在电力供需低点仍可维持6%-9%的ROE，叠加核电、综合能源等转型加速，未来市场空间向清洁高效机组集中。预计2025年后煤电装机占比逐步下降，但作为基荷电源仍具刚性需求，行业整体呈结构性优化趋势。
2、市场地位及占有率
浙能电力为浙江省最大发电企业，区域市场占有率超35%，全国装机容量排名第三梯队（低于10000MW）。2024年管理控股机组占浙江省统调装机50%以上，燃煤机组发电量占省内煤电总量约60%，区域龙头地位稳固但全国竞争力偏弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙能电力（600023） | 浙江省最大发电企业，业务涵盖火电、核电及综合能源 | 2024年控股燃煤机组占省内煤电总量60%，超超临界机组装机占比44% |
| 华能国际（600011） | 全国最大火力发电企业，装机容量居行业首位 | 2025年预测火电装机13565万千瓦，占全国煤电装机约12% |
| 大唐发电（601991） | 央企控股综合能源集团，火电为主、新能源协同发展 | 2024年煤电装机7329万千瓦，占全国煤电装机7.2% |
| 华电国际（600027） | 以高效清洁能源为核心的综合能源供应商 | 2025年预测燃机装机占比提升至18%，供电煤耗低于290克/千瓦时 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下火电龙头，布局新能源转型 | 2024年火电资产利润率9.6%，清洁能源装机占比突破35% |
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