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药易购(300937)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降
四川合纵药易购医药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李燕飞”。公司的核心业务有两块，一块是医药分销(协议分销+市场比价)，一块是医药经销(工业直采)，其中药品(化药)为第一大收入来源，占比92.09%。
2025年一季度，公司实现营收11.38亿元，同比小幅下降8.07%。扣非净利润356.40万元，同比大幅下降41.49%。药易购2025年第一季度净利润424.35万元，业绩同比大幅下降41.01%。本期经营活动产生的现金流净额为3,061.96万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低8.07%，净利润同比大幅降低41.01%
2025年一季度，药易购营业总收入为11.38亿元，去年同期为12.37亿元，同比小幅下降8.07%，净利润为424.35万元，去年同期为719.42万元，同比大幅下降41.01%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,035.23万元，去年同期损失1,705.60万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1,729.39万元，去年同期为2,215.70万元，同比下降；（2）所得税费用本期支出164.18万元，去年同期收益79.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降21.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.38亿元 | 12.37亿元 | -8.07% |
| 营业成本 | 10.12亿元 | 11.37亿元 | -10.97% |
| 销售费用 | 8,423.45万元 | 5,385.80万元 | 56.40% |
| 管理费用 | 1,656.09万元 | 1,603.59万元 | 3.27% |
| 财务费用 | 257.91万元 | 208.26万元 | 23.84% |
| 研发费用 | 277.01万元 | 479.75万元 | -42.26% |
| 所得税费用 | 164.18万元 | -79.12万元 | 307.52% |
2025年一季度主营业务利润为1,729.39万元，去年同期为2,215.70万元，同比下降21.95%。
虽然毛利率本期为11.05%，同比大幅增长了2.90%，不过营业总收入本期为11.38亿元，同比小幅下降8.07%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
药易购2025年一季度非主营业务利润为-1,140.85万元，去年同期为-1,575.40万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,729.39万元 | 407.54% | 2,215.70万元 | -21.95% |
| 资产减值损失 | -176.42万元 | -41.58% | 63.68万元 | -377.05% |
| 信用减值损失 | -1,035.23万元 | -243.96% | -1,705.60万元 | 39.30% |
| 其他 | 106.06万元 | 24.99% | 88.57万元 | 19.74% |
| 净利润 | 424.35万元 | 100.00% | 719.42万元 | -41.01% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，药易购净现金流为-6,185.66万元，去年同期为136.69万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为11.05亿元，同比小幅增长13.03%；
但是支付其他与经营活动有关的现金本期为6,835.16万元，同比大幅增长53.69%。
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