瑞晨环保(301273)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
上海瑞晨环保科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陈万东”。公司主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品。主要应用于工业企业等客户的生产环节。
2025年半年度，公司实现营收1.09亿元，同比小幅增长3.71%。扣非净利润-3,330.53万元，较去年同期亏损增大。瑞晨环保2025年半年度净利润-3,398.39万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-7,359.29万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括风机和合同能源管理两项，其中风机占比74.20%，合同能源管理占比15.66%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风机 | 8,099.83万元 | 74.2% | 37.70% |
| 合同能源管理 | 1,709.72万元 | 15.66% | 49.61% |
| 配件维保及其他 | 697.02万元 | 6.39% | 68.29% |
| 水泵 | 217.88万元 | 2.0% | 43.35% |
| 电机 | 191.33万元 | 1.75% | -25.10% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-3,398.39万元，去年同期-3,014.75万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益46.88万元，去年同期损失371.77万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益459.92万元，去年同期收益132.18万元，同比大幅增长。
但是（1）信用减值损失本期损失1,434.73万元，去年同期损失707.32万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-2,676.20万元，去年同期为-2,114.06万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.09亿元 | 1.05亿元 | 3.71% |
| 营业成本 | 6,491.45万元 | 6,263.02万元 | 3.65% |
| 销售费用 | 3,164.98万元 | 3,106.88万元 | 1.87% |
| 管理费用 | 2,252.95万元 | 1,926.10万元 | 16.97% |
| 财务费用 | -31.53万元 | -200.77万元 | 84.30% |
| 研发费用 | 1,486.13万元 | 1,383.04万元 | 7.45% |
| 所得税费用 | -459.92万元 | -132.18万元 | -247.96% |
2025年半年度主营业务利润为-2,676.20万元，去年同期为-2,114.06万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2,252.95万元 | 16.97% | 营业总收入 | 1.09亿元 | 3.71% |
| 财务费用 | -31.53万元 | 84.30% | 毛利率 | 40.53% | 0.03% |
3、非主营业务利润亏损增大
瑞晨环保2025年半年度非主营业务利润为-1,182.11万元，去年同期为-1,032.87万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,676.20万元 | 78.75% | -2,114.06万元 | -26.59% |
| 信用减值损失 | -1,434.73万元 | 42.22% | -707.32万元 | -102.84% |
| 其他 | 272.08万元 | -8.01% | -323.80万元 | 184.03% |
| 净利润 | -3,398.39万元 | 100.00% | -3,014.75万元 | -12.73% |
行业分析
1、行业发展趋势
瑞晨环保属于高效节能设备制造行业，专注于工业领域节能减排技术及核心设备研发。 高效节能设备行业近三年受“双碳”政策驱动保持年均12%以上增速，2024年市场规模突破4200亿元。未来五年，工业余热利用、智能电机系统等细分领域将主导增长，预计2027年整体市场空间达6000亿元，复合增长率约9.5%，技术创新与能效标准提升是核心驱动力。
2、市场地位及占有率
瑞晨环保在工业流体节能设备细分领域处于第二梯队，核心产品高效离心风机市占率约6%-8%，2024年余热发电系统在水泥行业覆盖率突破15%，但整体行业集中度较低，CR5不足35%。
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