哈药股份(600664)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降，应收账款坏账损失影响利润
哈药集团股份有限公司于1993年上市。公司专注于医药健康产业，主要从事医药研发与制造、批发与零售业务，是集医药研发、制造、销售于一体的国内大型高新技术医药企业。本公司的主要产品有抗病毒抗感染、感冒药、心脑血管、消化系统、抗肿瘤、营养补充剂。
2025年半年度，公司实现营收81.25亿元，同比基本持平。扣非净利润2.44亿元，同比下降21.71%。哈药股份2025年半年度净利润2.64亿元，业绩同比下降27.34%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.34%
本期净利润为2.64亿元，去年同期3.63亿元，同比下降27.34%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为4.00亿元，去年同期为4.61亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失4,183.15万元，去年同期损失2,609.00万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为2,051.63万元，去年同期为3,581.27万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降13.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.25亿元 | 81.42亿元 | -0.22% |
| 营业成本 | 59.27亿元 | 57.62亿元 | 2.88% |
| 销售费用 | 12.58亿元 | 13.88亿元 | -9.40% |
| 管理费用 | 3.96亿元 | 4.00亿元 | -0.99% |
| 财务费用 | 2,033.22万元 | 1,335.06万元 | 52.29% |
| 研发费用 | 6,007.05万元 | 5,341.21万元 | 12.47% |
| 所得税费用 | 9,804.48万元 | 1.06亿元 | -7.83% |
2025年半年度主营业务利润为4.00亿元，去年同期为4.61亿元，同比小幅下降13.28%。
虽然销售费用本期为12.58亿元，同比小幅下降9.40%，不过毛利率本期为27.04%，同比小幅下降了2.20%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，哈药股份净现金流为-4.99亿元，去年同期为1.85亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然支付其他与经营活动有关的现金本期为11.94亿元，同比下降15.99%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为8.58亿元，同比大幅下降42.24%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为60.94亿元，同比小幅增长9.80%。
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计44.79亿元，占总资产的31.93%，相较于去年同期的45.73亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2025年半年度，企业信用减值损失4,183.15万元，其中主要是应收账款坏账损失3,695.54万元。
行业分析
1、行业发展趋势
哈药股份属于医药制造业，核心业务聚焦于中药、化学药、生物制药及大健康产品的研发、生产与销售。 近三年，医药制造业受政策支持与消费升级驱动，中药板块年复合增长率超10%，2025年市场规模预计突破8000亿元。行业呈现创新药研发加速、中药现代化转型、大健康产品需求激增趋势，智能化生产与全产业链整合成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
哈药股份在中成药领域拥有显著品牌优势，旗下“世一堂”为中华老字号，独家品种51个，2025年中药营收占比提升至35%，但整体市场占有率未披露，综合实力位列行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 哈药股份（600664） | 综合性医药企业，涵盖中药、化药及大健康产业 | 2025年中药营收占比35%，独家品种覆盖风湿骨痛等四大领域 |
| 白云山（600332） | 华南地区龙头，以中药和凉茶为核心 | 2025年凉茶市占率超70%，中药注射剂营收增长12% |
| 云南白药（000538） | 中药龙头企业，以止血类产品闻名 | 2025年牙膏市占率稳居全国第一，中药衍生品营收占比45% |
| 片仔癀（600436） | 国家保密配方中药企业，主打肝病用药 | 2025年核心产品提价15%，高端消费市场渗透率提升 |
| 同仁堂（600085） | 百年中药品牌，覆盖中成药与健康食品 | 2025年安宫牛黄丸市占率超50%，连锁药店扩张至千家 |
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