西藏旅游(600749)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，的对外股权投资收益，占净利润
西藏旅游股份有限公司于1996年上市。公司的主要业务包括旅游景区、旅游服务及旅游商业。公司的康乐旅游目的地运营业务，主要包括自然和文化类旅游景区、康养综合体项目的开发运营，以及景区与周边主要交通节点之间的短途客运业务等。
2025年半年度，公司实现营收9,033.97万元，同比基本持平。扣非净利润-889.40万元，较去年同期亏损增大。西藏旅游2025年半年度净利润235.79万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主要业务为旅游景区，占比高达69.5%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅游景区 | 6,278.54万元 | 69.5% | 27.89% |
| 旅游服务 | 1,260.61万元 | 13.95% | 13.45% |
| 其他业务 | 764.24万元 | 8.46% | 93.36% |
| 旅游文创 | 668.48万元 | 7.4% | 0.60% |
| 旅游商业 | 62.11万元 | 0.69% | -12.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅游景区 | 6,278.54万元 | 69.5% | 27.89% |
| 旅游服务 | 1,260.61万元 | 13.95% | 13.45% |
| 其他业务 | 764.24万元 | 8.46% | 93.36% |
| 旅游文创 | 668.48万元 | 7.4% | 0.60% |
| 旅游商业 | 62.11万元 | 0.69% | -12.68% |
投资收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年半年度，西藏旅游营业总收入为9,033.97万元，去年同期为9,171.04万元，同比基本持平，净利润为235.79万元，去年同期为-288.49万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然其他收益本期为73.14万元，去年同期为281.88万元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为983.17万元，去年同期为32.45万元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润同比大幅增长
西藏旅游2025年半年度非主营业务利润为1,046.40万元，去年同期为549.04万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -829.79万元 | -351.92% | -832.57万元 | 0.33% |
| 投资收益 | 983.17万元 | 416.97% | 32.45万元 | 2929.40% |
| 公允价值变动收益 | 205.29万元 | 87.07% | 327.93万元 | -37.40% |
| 营业外支出 | 144.38万元 | 61.23% | 5.00万元 | 2787.59% |
| 其他收益 | 73.14万元 | 31.02% | 281.88万元 | -74.05% |
| 信用减值损失 | -70.59万元 | -29.94% | -77.22万元 | 8.58% |
| 其他 | -2,465.87元 | -0.11% | -1.11万元 | 77.74% |
| 净利润 | 235.79万元 | 100.00% | -288.49万元 | 181.73% |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
西藏旅游2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为209.32万元，非经常性损益为1,098.72万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 981.79万元 |
| 金融投资收益 | 206.43万元 |
| 其他 | -89.50万元 |
| 合计 | 1,098.72万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，西藏旅游用于金融投资的资产为7,051.85万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为206.43万元，占净利润235.79万元的87.55%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 7,051.85万元 |
| 合计 | 7,051.85万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 205.29万元 |
| 其他 | 1.14万元 | |
| 合计 | 206.43万元 |
金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了1.3亿元，变化率为-64.87%。
扣非净利润趋势
的对外股权投资收益，占净利润
在2025，西藏旅游用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为982.04万元，占净利润235.79万元的416.49%。
处置对外股权投资产生的收益为982.04万元，主要是江西省新绎旅游发展有限公司1,216.06万元。
从同期对比来看，企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置而企业的对外股权投资收益为982.04万元，相比去年同期大幅上升了982.04万元。
公司回报股东能力明显不足
公司从1995年上市以来，累计分红仅472.84万元，但从市场上融资11.04亿元，且在2013年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2013-04 | 472.84万元 | 0.33% | 40.45% |
| 累计分红金额 | 472.84万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2018 | 5.70亿元 |
| 2 | 增发 | 2011 | 3.30亿元 |
| 3 | 增发 | 2007 | 2.04亿元 |
| 累计融资金额 | 11.04亿元 |
在建大峡谷景区基础配套
2025半年度，西藏旅游在建工程余额合计1,844.05万元。主要在建的重要工程是大峡谷景区基础配套、阿里景区基础配套等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 大峡谷景区基础配套 | 740.24万元 | 67.17万元 | - | / |
| 阿里景区基础配套 | 527.35万元 | 94.65万元 | - | / |
| 数字化管理系统项目 | 392.28万元 | 404.38万元 | 460.55万元 | / |
| 巴松措景区基础配套 | 6.44万元 | 17.33万元 | 141.60万元 | / |
大峡谷景区基础配套（大额在建项目）
建设目标：雅鲁藏布大峡谷景区致力于通过提升景区品质，实现旅游产业的持续发展。它不仅完成了5A级景区的建设，还参与了阿里“一山两湖”5A创建项目，旨在通过高质量的旅游资源吸引更多游客，促进当地经济发展。
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