*ST赛隆(002898)2025年中报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，注射用替加环素毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
赛隆药业集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“蔡南桂”。公司属医药制造业,已建成集医药中间体、原料药、制剂的研发、生产、营销和技术服务为一体的医药全产业链的现代化制药企业。
2025年半年度，公司实现营收1.36亿元，同比小幅下降13.04%。扣非净利润-1,407.71万元，由盈转亏。*ST赛隆2025年半年度净利润-1,483.22万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-813.29万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
注射用替加环素毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是医药行业，一块是电子行业，主要产品包括药品销售和AI服务器两项，其中药品销售占比53.71%，AI服务器占比39.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 8,117.72万元 | 59.82% | 36.86% |
| 电子行业 | 5,398.23万元 | 39.78% | 23.50% |
| 其他业务 | 54.78万元 | 0.4% | 16.12% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药品销售 | 7,289.37万元 | 53.71% | 39.49% |
| AI服务器 | 5,398.23万元 | 39.78% | 23.50% |
| 药品销售(代理) | 628.63万元 | 4.63% | -3.64% |
| 饮品销售 | 159.31万元 | 1.17% | 73.17% |
| 代加工业务 | 34.09万元 | 0.25% | 64.41% |
| 其他业务 | 61.11万元 | 0.46% | - |
2、营收小幅下降
2025年半年度公司营收1.36亿元，与去年同期的1.56亿元相比，小幅下降了13.04%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| AI服务器 | 5,398.23万元 | - | - |
| 注射用替加环素 | 2,995.39万元 | 1,765.96万元 | 69.62% |
| 注射用克林霉素磷酸酯6g | - | 2,945.79万元 | - |
| 注射用赖氨匹林9g | - | 2,217.45万元 | - |
| 其他业务 | 5,177.12万元 | 8,677.04万元 | - |
| 合计 | 1.36亿元 | 1.56亿元 | -13.04% |
3、注射用替加环素毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的46.78%，同比大幅下降到了今年的31.46%，主要是因为注射用替加环素本期毛利率81.82%，去年同期为82.86%，同比下降1.26%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低13.04%，净利润由盈转亏
2025年半年度，*ST赛隆营业总收入为1.36亿元，去年同期为1.56亿元，同比小幅下降13.04%，净利润为-1,483.22万元，去年同期为176.47万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期损失160.90万元，去年同期损失324.84万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-839.19万元，去年同期为509.95万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.36亿元 | 1.56亿元 | -13.04% |
| 营业成本 | 9,301.09万元 | 8,305.98万元 | 11.98% |
| 销售费用 | 1,290.63万元 | 2,903.41万元 | -55.55% |
| 管理费用 | 2,213.37万元 | 2,255.25万元 | -1.86% |
| 财务费用 | 377.84万元 | 277.08万元 | 36.37% |
| 研发费用 | 1,028.23万元 | 1,139.85万元 | -9.79% |
| 所得税费用 | 198.32万元 | 63.18万元 | 213.91% |
2025年半年度主营业务利润为-839.19万元，去年同期为509.95万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为1,290.63万元，同比大幅下降55.55%，不过（1）营业总收入本期为1.36亿元，同比小幅下降13.04%；（2）毛利率本期为31.46%，同比大幅下降了15.32%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST赛隆2025年半年度非主营业务利润为-445.71万元，去年同期为-270.31万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -839.19万元 | 56.58% | 509.95万元 | -264.56% |
| 资产减值损失 | -214.90万元 | 14.49% | -82.65万元 | -160.02% |
| 信用减值损失 | -160.90万元 | 10.85% | -324.84万元 | 50.47% |
| 其他 | -13.55万元 | 0.91% | 191.03万元 | -107.09% |
| 净利润 | -1,483.22万元 | 100.00% | 176.47万元 | -940.50% |
4、销售费用大幅下降
本期销售费用为1,290.63万元，同比大幅下降55.55%。归因于市场服务费本期为722.62万元，去年同期为2,091.03万元，同比大幅下降了65.44%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场服务费 | 722.62万元 | 2,091.03万元 |
| 职工薪酬 | 363.15万元 | 556.75万元 |
| 其他费用(计算) | 204.87万元 | 255.63万元 |
| 合计 | 1,290.63万元 | 2,903.41万元 |
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.49，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从73天增加到了120天，企业存货周转能力下降，2025年半年度ST赛隆存货余额合计8,847.76万元，占总资产的13.78%，同比去年的8,239.25万元小幅增长7.39%。
（注：2021年中计提存货减值29.43万元，2022年中计提存货减值169.86万元，2023年中计提存货减值30.02万元，2024年中计提存货减值82.65万元，2025年中计提存货减值214.90万元。）
应收账款周转率大幅下降
2025半年度，企业应收账款合计9,140.49万元，占总资产的12.07%，相较于去年同期的8,564.79万元小幅增长6.72%。
本期，企业应收账款周转率为1.71。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.74大幅下降到了1.71，平均回款时间从65天增加到了105天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
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