达仁堂(600329)2025年中报深度解读：本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益，净利润近10年整体呈现上升趋势
津药达仁堂集团股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是中成药，中药材，化学原料及制剂，生物医药，营养保健品研发制造及医药商业。主要产品包括脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、妇科、儿科用药等。
2025年半年度，公司实现营收26.50亿元，同比大幅下降33.15%。扣非净利润5.96亿元，同比小幅下降5.93%。达仁堂2025年半年度净利润19.23亿元，业绩同比大幅增长195.33%。
主营业务构成
产品方面，中成药为第一大收入来源，占比91.47%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中成药 | 24.25亿元 | 91.47% | 77.17% |
| 其他 | 1.73亿元 | 6.54% | 49.54% |
| 西药 | 4,683.28万元 | 1.77% | 43.26% |
| 其他业务 | 579.31万元 | 0.22% | 35.99% |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅降低33.15%，净利润同比大幅增加195.33%
2025年半年度，达仁堂营业总收入为26.50亿元，去年同期为39.65亿元，同比大幅下降33.15%，净利润为19.23亿元，去年同期为6.51亿元，同比大幅增长195.33%。
净利润同比大幅增长的原因是投资收益本期为16.08亿元，去年同期为1.32亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.50亿元 | 39.65亿元 | -33.15% |
| 营业成本 | 6.71亿元 | 19.85亿元 | -66.18% |
| 销售费用 | 10.20亿元 | 10.31亿元 | -1.00% |
| 管理费用 | 1.86亿元 | 2.36亿元 | -21.44% |
| 财务费用 | 44.86万元 | -141.40万元 | 131.73% |
| 研发费用 | 6,155.23万元 | 4,665.25万元 | 31.94% |
| 所得税费用 | 3.44亿元 | 9,647.62万元 | 256.50% |
2025年半年度主营业务利润为6.67亿元，去年同期为6.23亿元，同比小幅增长7.07%。
虽然营业总收入本期为26.50亿元，同比大幅下降33.15%，不过毛利率本期为74.67%，同比大幅增长了24.74%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
达仁堂2025年半年度非主营业务利润为16.00亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.67亿元 | 34.71% | 6.23亿元 | 7.07% |
| 投资收益 | 16.08亿元 | 83.60% | 1.32亿元 | 1114.45% |
| 其他 | -183.64万元 | -0.10% | -562.30万元 | 67.34% |
| 净利润 | 19.23亿元 | 100.00% | 6.51亿元 | 195.33% |
4、研发费用大幅增长
2025年半年度公司营收26.51亿元，同比大幅下降33.15%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为6,155.23万元，同比大幅增长31.94%。归因于研发活动物料消耗本期为2,611.38万元，去年同期为1,400.16万元，同比大幅增长了86.5%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 研发人员薪酬 | 2,793.39万元 | 2,774.35万元 |
| 研发活动物料消耗 | 2,611.38万元 | 1,400.16万元 |
| 其他 | 382.12万元 | 61.21万元 |
| 其他费用(计算) | 368.35万元 | 429.52万元 |
| 合计 | 6,155.23万元 | 4,665.25万元 |
本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
达仁堂2025半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益13.31亿元,占归母净利润的69.07%。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 15.60亿元 |
| 其他 | -2.29亿元 |
| 合计 | 13.31亿元 |
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为15.60亿元。
本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益15.60亿元
扣非净利润趋势
对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在2025半年度报告中，达仁堂用于对外股权投资的资产为12亿元，对外股权投资所产生的收益为15.78亿元，占净利润19.23亿元的82.03%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,028.99万元和处置外股权投资的收益15.6亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 津药太平医药有限公司 | 3.93亿元 | -2,276.82万元 |
| 天津宏仁堂药业有限公司 | 3.33亿元 | 992.49万元 |
| 天津医药集团财务有限公司 | 3.41亿元 | 533.99万元 |
| 其他 | 1.33亿元 | -278.65万元 |
| 合计 | 12亿元 | -1,028.99万元 |
1、津药太平医药有限公司
津药太平医药有限公司业务性质为医药及医疗器材批发。
历年投资数据
| 津药太平医药有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 43.35 | 0元 | -2,276.82万元 | 3.93亿元 |
| 2024年末 | - | 4.15亿元 | 0元 | 4.15亿元 |
2、天津宏仁堂药业有限公司
天津宏仁堂药业有限公司业务性质为硬胶囊剂、散剂、颗粒制造、汽车货运。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 天津宏仁堂药业有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 40.00 | 992.49万元 | 3.33亿元 |
| 2024年中 | 40.00 | 1,336.05万元 | 3.2亿元 |
| 2024年末 | 40.00 | 2,215.93万元 | 3.23亿元 |
| 2023年末 | 40.00 | 3,212.75万元 | 3.06亿元 |
| 2022年末 | 40.00 | 3,312.61万元 | 2.7亿元 |
| 2021年末 | 40.00 | 3,403.79万元 | 2.5亿元 |
| 2020年末 | 40.00 | 2,820.01万元 | 2.34亿元 |
| 2019年末 | 40.00 | 2,387.23万元 | 2.96亿元 |
| 2018年末 | 40.00 | 2,642.16万元 | 2.89亿元 |
3、天津医药集团财务有限公司
天津医药集团财务有限公司业务性质为企业集团财务公司服务。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 天津医药集团财务有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 30.00 | 0元 | 533.99万元 | 3.41亿元 |
| 2024年中 | - | 0元 | 48.2万元 | 9,329.43万元 |
| 2024年末 | - | 2.44亿元 | 535.77万元 | 3.38亿元 |
| 2023年末 | - | 0元 | 560.06万元 | 9,281.24万元 |
| 2022年末 | - | 0元 | 287.61万元 | 8,773.67万元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 345.6万元 | 8,560.54万元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 0元 | 8,486.15万元 |
4、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为15.78亿元，相比去年同期大幅上升了14.56亿元，变化率为11.98倍。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2025半年度，企业应收账款合计12.26亿元，占总资产的9.54%，相较于去年同期的25.98亿元大幅减少52.82%。
本期，企业应收账款周转率为2.67。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.66大幅增长到了2.67，平均回款时间从108天减少到了67天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账369.03万元，2022年中计提坏账616.66万元，2023年中计提坏账1013.00万元，2024年中计提坏账1344.73万元，2025年中计提坏账947.64万元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.11，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从67天增加到了85天，企业存货周转能力下降，2025年半年度达仁堂存货余额合计12.22亿元，占总资产的10.15%，同比去年的15.55亿元下降21.40%。
（注：2025年中计提存货减值850.72万元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司2001年上市以来，公司坚持21年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红40.06亿元，超过累计募资31.92亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 7.30亿元 | 3.78% | 44.14% |
| 2 | 2024-03 | 7.30亿元 | 3.83% | 100% |
| 3 | 2023-04 | 8.63亿元 | 2.13% | 100% |
| 4 | 2022-03 | 2.87亿元 | 2.27% | 50% |
| 5 | 2021-03 | 1.72亿元 | 1.31% | 34.88% |
| 6 | 2020-04 | 1.72亿元 | 1.7% | 37.04% |
| 7 | 2019-03 | 1.25亿元 | 1.51% | 30.14% |
| 8 | 2018-03 | 1.14亿元 | 0.93% | 32.26% |
| 9 | 2017-03 | 8,533.10万元 | 0.84% | 27.27% |
| 10 | 2016-08 | 5,688.73万元 | 0.56% | 29.41% |
| 11 | 2016-03 | 8,533.10万元 | 0.81% | 25% |
| 12 | 2015-03 | 8,089.63万元 | 0.54% | 31.25% |
| 13 | 2014-03 | 2,696.54万元 | 0.34% | 10.42% |
| 14 | 2013-08 | 5,393.09万元 | 0.81% | 38.46% |
| 15 | 2012-08 | 1.08亿元 | 2.03% | 46.51% |
| 16 | 2011-03 | 1.08亿元 | 1.6% | 50% |
| 17 | 2006-03 | 4,044.82万元 | 1.94% | 68.18% |
| 18 | 2005-03 | 4,044.82万元 | 2.64% | 88.24% |
| 19 | 2004-03 | 4,044.82万元 | 2.07% | 65.22% |
| 20 | 2003-03 | 4,044.82万元 | 1.33% | 65.22% |
| 21 | 2002-03 | 4,584.12万元 | 1.06% | 94.44% |
| 累计分红金额 | 40.06亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2015 | 8.14亿元 |
| 累计融资金额 | 8.14亿元 |
在建滴丸智能
2025半年度，达仁堂在建工程余额合计5.27亿元。主要在建的重要工程是滴丸智能和沧州厂区建设项目。
请下载并登录APP，即可阅读全文
