ST华扬(603825)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“长沙市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
2025年半年度，公司实现营收6.15亿元，同比大幅下降56.50%。扣非净利润-2.06亿元，较去年同期亏损增大。ST华扬2025年半年度净利润-2.11亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
主营产品为品牌营销。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 品牌营销 | 6.15亿元 | 99.94% | 14.09% |
| 其他 | 35.15万元 | 0.06% | -112.47% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降56.50%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，华扬联众营业总收入为6.15亿元，去年同期为14.14亿元，同比大幅下降56.50%，净利润为-2.11亿元，去年同期为-9,493.11万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.71亿元，去年同期为-6,101.98万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.15亿元 | 14.14亿元 | -56.50% |
| 营业成本 | 5.29亿元 | 11.69亿元 | -54.76% |
| 销售费用 | 1.46亿元 | 1.76亿元 | -17.17% |
| 管理费用 | 5,733.66万元 | 4,699.89万元 | 22.00% |
| 财务费用 | 3,351.79万元 | 2,110.62万元 | 58.81% |
| 研发费用 | 1,824.28万元 | 5,615.69万元 | -67.52% |
| 所得税费用 | -60.82万元 | -563.68万元 | 89.21% |
2025年半年度主营业务利润为-1.71亿元，去年同期为-6,101.98万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.15亿元，同比大幅下降56.50%；（2）毛利率本期为14.01%，同比下降了3.30%。
3、净现金流同比大幅增长15.72倍
2025年半年度，华扬联众净现金流为1.40亿元，去年同期为836.25万元，同比大幅增长15.72倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.10亿元，同比大幅下降58.50%；（2）偿还债务支付的现金本期为6.01亿元，同比大幅增长2.10倍。
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为10.30亿元，同比大幅下降46.13%；（2）取得借款收到的现金本期为10.84亿元，同比大幅增长187.31%。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
2、市场地位及占有率
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