天娱数科(002354)2025年中报深度解读：数据流量业务收入的增长推动公司营收的增长，净利润近5年整体呈现下降趋势
天娱数字科技(大连)集团股份有限公司于2010年上市。公司在主营业务上形成了数字竞技与数据流量双业务引擎，构筑了游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步增强的产品矩阵和业务生态，是中国最具实力的网络游戏研发商之一。
2025年半年度，公司实现营收9.88亿元，同比增长29.64%。扣非净利润2,122.80万元，扭亏为盈。天娱数科2025年半年度净利润2,833.48万元，业绩扭亏为盈。
数据流量业务收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为数据流量行业，占比高达97.93%，其中数据流量业务为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数据流量行业 | 9.67亿元 | 97.93% | 21.70% |
| 电竞游戏行业 | 1,982.58万元 | 2.01% | 72.40% |
| 其他业务 | 62.45万元 | 0.06% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数据流量业务 | 9.67亿元 | 97.93% | 21.70% |
| 数字竞技平台 | 1,982.58万元 | 2.01% | 72.40% |
| 其他业务 | 62.45万元 | 0.06% | - |
2、数据流量业务收入的增长推动公司营收的增长
2025年半年度公司营收9.88亿元，与去年同期的7.62亿元相比，增长了29.64%，主要是因为数据流量业务本期营收9.67亿元，去年同期为7.46亿元，同比增长了29.56%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数据流量业务 | 9.67亿元 | 7.46亿元 | 29.56% |
| 其他业务 | 2,045.03万元 | 1,531.29万元 | - |
| 合计 | 9.88亿元 | 7.62亿元 | 29.64% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加29.64%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，天娱数科营业总收入为9.88亿元，去年同期为7.62亿元，同比增长29.64%，净利润为2,833.48万元，去年同期为-10.42万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然营业外利润本期为-62.80万元，去年同期为1.70亿元，由盈转亏；
但是投资收益本期为-34.44万元，去年同期为-1.68亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅增长155.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.88亿元 | 7.62亿元 | 29.64% |
| 营业成本 | 7.63亿元 | 5.80亿元 | 31.58% |
| 销售费用 | 7,504.12万元 | 5,765.74万元 | 30.15% |
| 管理费用 | 8,950.24万元 | 8,127.46万元 | 10.12% |
| 财务费用 | 120.35万元 | -6.32万元 | 2005.25% |
| 研发费用 | 2,023.66万元 | 2,641.93万元 | -23.40% |
| 所得税费用 | 1,296.14万元 | 1,217.82万元 | 6.43% |
2025年半年度主营业务利润为3,646.43万元，去年同期为1,425.12万元，同比大幅增长155.87%。
虽然毛利率本期为22.69%，同比小幅下降了1.14%，不过营业总收入本期为9.88亿元，同比增长29.64%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、研发费用下降
2025年半年度公司营收9.88亿元，同比增长29.64%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为2,023.66万元，同比下降23.4%。归因于人工费用本期为1,732.76万元，去年同期为2,236.04万元，同比下降了22.51%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费用 | 1,732.76万元 | 2,236.04万元 |
| 其他费用(计算) | 290.90万元 | 405.89万元 |
| 合计 | 2,023.66万元 | 2,641.93万元 |
4、净现金流同比大幅增长6.85倍
2025年半年度，天娱数科净现金流为7,016.28万元，去年同期为893.29万元，同比大幅增长6.85倍。
坏账收回提高利润，近2年应收账款周转率呈现增长
2025半年度，企业应收账款合计4.64亿元，占总资产的24.93%，相较于去年同期的4.58亿元基本不变。
1、冲回利润489.23万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润424.97万元，其中主要是应收账款坏账损失489.23万元。
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.15。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.76增长到了2.15，平均回款时间从102天减少到了83天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账28.62万元，2022年中计提坏账10.66万元，2023年中计提坏账445.25万元，2024年中计提坏账181.44万元，2025年中计提坏账489.23万元。）
商誉比重过高
在2025年半年度报告中，天娱数科形成的商誉为5.44亿元，占净资产的42.56%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 深圳市为爱普信息技术有限公司 | 4.93亿元 | |
| 其他 | 5,098.55万元 | |
| 商誉总额 | 5.44亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为深圳市为爱普信息技术有限公司。
深圳市为爱普信息技术有限公司
收购情况
2015年末，企业斥资6亿元的对价收购深圳市为爱普信息技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达460.94%，形成的商誉高达4.93亿元，占当年净资产的9.92%。
深圳市为爱普信息技术有限公司收购前业绩展示如下表所示：
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