华阳新材(600281)2025年中报深度解读：归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，净利润近3年整体呈现上升趋势
山西华阳新材料股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务为贵金属铂网的生产、销售、技术服务、生物降解新材料PBAT及改性制品等业务。公司的主要产品或服务有贵金属回收利用和生物降解新材料。
2025年半年度，公司实现营收1.50亿元，同比小幅下降9.50%。扣非净利润-4,165.58万元，较去年同期亏损有所减小。华阳新材2025年半年度净利润8,212.89万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主要业务为贵金属加工，占比高达90.86%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 贵金属加工 | 1.37亿元 | 90.86% | 1.13% |
| 生物降解材料及制品 | 689.33万元 | 4.58% | -72.32% |
| 其他业务 | 684.38万元 | 4.55% | 62.29% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.50%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，华阳新材营业总收入为1.50亿元，去年同期为1.66亿元，同比小幅下降9.50%，净利润为8,212.89万元，去年同期为-4,943.03万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是资产处置收益本期为1.24亿元，去年同期为0.00元。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.50亿元 | 1.66亿元 | -9.50% |
| 营业成本 | 1.50亿元 | 1.70亿元 | -11.96% |
| 销售费用 | 161.87万元 | 243.93万元 | -33.64% |
| 管理费用 | 3,178.32万元 | 3,036.82万元 | 4.66% |
| 财务费用 | 1,167.67万元 | 1,129.38万元 | 3.39% |
| 研发费用 | 23.84万元 | 130.56万元 | -81.74% |
| 所得税费用 | 132.20万元 | 280.13万元 | -52.81% |
2025年半年度主营业务利润为-4,498.20万元，去年同期为-4,978.97万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.50亿元，同比小幅下降9.50%，不过毛利率本期为0.54%，同比大幅增长了2.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华阳新材2025年半年度非主营业务利润为1.28亿元，去年同期为316.07万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,498.20万元 | -54.77% | -4,978.97万元 | 9.66% |
| 资产减值损失 | 872.68万元 | 10.63% | 298.91万元 | 191.95% |
| 资产处置收益 | 1.24亿元 | 151.37% | - | |
| 其他 | -459.89万元 | -5.60% | 17.76万元 | -2689.41% |
| 净利润 | 8,212.89万元 | 100.00% | -4,943.03万元 | 266.15% |
归母净利润依赖于非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
华阳新材2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为8,212.89万元，非经常性损益为1.24亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 1.24亿元 |
| 其他 | -53.55万元 |
| 合计 | 1.24亿元 |
非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为1.24亿元，非流动资产处置损益的具体构成是其他非流动资产处置收益1.24亿元。
扣非净利润趋势
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为1.58，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从145天减少到了113天，企业存货周转能力提升，2025年半年度华阳新材存货余额合计1.03亿元，占总资产的12.11%。
（注：2022年中计提存货减值405.83万元，2023年中计提存货减值4646.33万元，2024年中计提存货减值298.91万元，2025年中计提存货减值872.68万元。）
应收账款周转率大幅下降
2025半年度，企业应收账款合计9,277.82万元，占总资产的9.67%，相较于去年同期的5,643.28万元大幅增长64.40%。
本期，企业应收账款周转率为1.95。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.97大幅下降到了1.95，平均回款时间从60天增加到了92天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2021年中计提坏账454.30万元，2022年中计提坏账26.55万元，2023年中计提坏账193.27万元，2024年中计提坏账6.63万元，2025年中计提坏账179.82万元。）
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产减少
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