西安旅游(000610)2025年中报深度解读：酒店业收入的下降导致公司营收的小幅下降，高负债且资产负债率持续增加
西安旅游股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“西安曲江新区管理委员会”。公司的主营业务包含畅游旅行板块、品质酒店板块和西旅生态板块三大板块。
2025年半年度，公司实现营收2.18亿元，同比小幅下降13.54%。扣非净利润-5,593.24万元，较去年同期亏损有所减小。西安旅游2025年半年度净利润-6,164.30万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1,505.33万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
酒店业收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为旅行社，占比高达64.77%，主要产品包括旅行社业务和酒店业两项，其中旅行社业务占比63.83%，酒店业占比24.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 旅行社 | 1.41亿元 | 64.77% | 4.16% |
| 酒店业 | 5,331.84万元 | 24.46% | -12.54% |
| 其他 | 1,749.04万元 | 8.02% | 28.27% |
| 商贸业 | 599.65万元 | 2.75% | 7.12% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅行社业务 | 1.39亿元 | 63.83% | 5.76% |
| 酒店业 | 5,331.84万元 | 24.46% | -12.54% |
| 租赁 | 1,191.38万元 | 5.46% | - |
| 商贸业 | 599.65万元 | 2.75% | - |
| 其他 | 557.66万元 | 2.56% | - |
| 其他业务 | 205.35万元 | 0.94% | - |
2、酒店业收入的下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收2.18亿元，与去年同期的2.52亿元相比，小幅下降了13.54%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）酒店业本期营收5,331.84万元，去年同期为7,290.91万元，同比下降了26.87%。
（2）旅行社业务本期营收1.39亿元，去年同期为1.52亿元，同比小幅下降了8.19%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 旅行社业务 | 1.39亿元 | 1.52亿元 | -8.19% |
| 酒店业 | 5,331.84万元 | 7,290.91万元 | -26.87% |
| 其他业务 | 2,554.04万元 | 2,766.39万元 | - |
| 合计 | 2.18亿元 | 2.52亿元 | -13.54% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-6,164.30万元，去年同期-6,910.13万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-6,284.90万元，去年同期为-6,893.41万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为69.27万元，去年同期为-18.41万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.18亿元 | 2.52亿元 | -13.54% |
| 营业成本 | 2.14亿元 | 2.42亿元 | -11.79% |
| 销售费用 | 2,300.79万元 | 2,708.66万元 | -15.06% |
| 管理费用 | 2,057.09万元 | 2,661.79万元 | -22.72% |
| 财务费用 | 1,991.01万元 | 2,135.60万元 | -6.77% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.11万元 | -13.87万元 | 115.21% |
2025年半年度主营业务利润为-6,284.90万元，去年同期为-6,893.41万元，较去年同期亏损有所减小。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，西安旅游净现金流为-3,161.60万元，去年同期为801.49万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2.18亿元，同比大幅下降46.11%；
但是取得借款收到的现金本期为2.36亿元，同比大幅下降51.74%。
存货周转率大幅下降
2025年半年度，企业存货周转率为0.62，在2023年半年度到2025年半年度西安旅游存货周转率从0.97大幅下降到了0.62，存货周转天数从185天增加到了290天。2025年半年度西安旅游存货余额合计3.64亿元，占总资产的19.76%，同比去年的3.92亿元小幅下降7.12%。
高负债且资产负债率持续增加
2025年半年度，企业资产负债率为92.34%，去年同期为81.97%，负债率很高且增加了10.37%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从52.60%增长至92.34%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为20.01亿元，同比小幅下降12.05%
1、有息负债增加原因
西安旅游负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,186.19万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,687.06万元。
2、有息负债近7年呈现上升趋势
有息负债从2019年半年度到2025年半年度近7年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.59 | 0.74 | 0.82 | 1.07 | 1.64 |
| 速动比率 | 0.27 | 0.38 | 0.51 | 0.78 | 1.43 |
| 现金比率(%) | 0.12 | 0.17 | 0.27 | 0.51 | 0.75 |
| 资产负债率(%) | 92.34 | 81.97 | 70.82 | 64.89 | 52.60 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.63 | 8.96 | 1.40 | 0.82 | 0.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.02 | -0.03 | -0.25 | -0.28 |
| 货币资金/短期债务 | 0.19 | 0.28 | 0.42 | 0.86 | 0.98 |
流动比率为0.59，去年同期为0.74，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.27，去年同期为0.38，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.12，去年同期为0.17，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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