ST柯利达(603828)2025年中报深度解读：连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正，净利润近3年整体呈现下降趋势
苏州柯利达装饰股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“顾益明”。公司主营业务为建筑幕墙与建筑装饰工程的设计与施工，公司的主要产品及服务为公共建筑装饰工程，建筑幕墙工程，设计业务，EPC+PPP项目，装配式装修。
2025年半年度，公司实现营收8.96亿元，同比下降21.92%。扣非净利润-2,821.23万元，由盈转亏。ST柯利达2025年半年度净利润841.69万元，业绩同比大幅下降35.02%。
主营业务构成
公司主要产品包括建筑幕墙工程和公共建筑装饰工程两项，其中建筑幕墙工程占比62.99%，公共建筑装饰工程占比28.74%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建筑幕墙工程 | 5.65亿元 | 62.99% | 9.71% |
| 公共建筑装饰工程 | 2.58亿元 | 28.74% | 8.92% |
| EPC+PPP项目 | 3,810.07万元 | 4.25% | 25.85% |
| 设计业务 | 1,554.16万元 | 1.73% | 38.08% |
| 装配式装修 | 1,107.27万元 | 1.24% | 20.40% |
| 其他业务 | 939.24万元 | 1.05% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降35.02%
本期净利润为841.69万元，去年同期1,295.25万元，同比大幅下降35.02%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益4,211.26万元，去年同期收益1,706.23万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,463.68万元，去年同期为-200.69万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.96亿元 | 11.48亿元 | -21.92% |
| 营业成本 | 7.95亿元 | 10.14亿元 | -21.66% |
| 销售费用 | 432.06万元 | 514.57万元 | -16.04% |
| 管理费用 | 5,458.32万元 | 5,293.34万元 | 3.12% |
| 财务费用 | 3,159.46万元 | 3,319.85万元 | -4.83% |
| 研发费用 | 4,130.67万元 | 3,923.90万元 | 5.27% |
| 所得税费用 | 710.79万元 | 317.26万元 | 124.04% |
2025年半年度主营业务利润为-3,463.68万元，去年同期为-200.69万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.96亿元，同比下降21.92%；（2）毛利率本期为11.34%，同比有所下降了0.30%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST柯利达2025年半年度非主营业务利润为5,016.16万元，去年同期为1,813.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,463.68万元 | -411.52% | -200.69万元 | -1625.89% |
| 投资收益 | -216.92万元 | -25.77% | -1,082.93万元 | 79.97% |
| 资产减值损失 | 1,076.06万元 | 127.85% | 1,100.52万元 | -2.22% |
| 营业外支出 | 140.88万元 | 16.74% | 71.87万元 | 96.02% |
| 信用减值损失 | 4,211.26万元 | 500.33% | 1,706.23万元 | 146.82% |
| 其他 | 86.64万元 | 10.29% | 161.24万元 | -46.27% |
| 净利润 | 841.69万元 | 100.00% | 1,295.25万元 | -35.02% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，ST柯利达净现金流为-1.76亿元，去年同期为3,783.25万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为9.75亿元，同比下降27.74%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.19亿元，同比下降24.09%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为1,419.93万元，同比大幅下降93.02%；（3）取得借款收到的现金本期为5.39亿元，同比下降23.11%。
连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
ST柯利达近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2025半年度的归母净利润为1,005.62万元，非经常性损益为3,826.85万元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2025年6月30日 | 1,005.62万元 | 3,826.85万元 | 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 4,215.14万元 |
| 2024年6月30日 | 1,400.41万元 | 1,190.19万元 | 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 958.80万元、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 430.48万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 4,215.14万元 |
| 其他 | -388.28万元 |
| 合计 | 3,826.85万元 |
减值准备转回
冲回利润3,896.24万元，严重影响利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润4,211.26万元，导致企业净利润从亏损3,369.57万元上升至盈利841.69万元，其中主要是应收账款坏账损失3,896.24万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 841.69万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 4,211.26万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 3,896.24万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备，合计-3,938.76万元。在单项计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的4,100.04万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | 161.28万元 | 4,100.04万元 | -3,938.76万元 |
| 组合计提坏账准备 | 40.39万元 | - | 40.39万元 |
| 合计 | 201.67万元 | 4,100.04万元 | -3,898.37万元 |
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.12。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.41下降到了1.12，平均回款时间从127天增加到了160天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.98%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 6.24亿元 | 54.98% |
| 一至三年 | 1.85亿元 | 16.27% |
| 三年以上 | 3.26亿元 | 28.74% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从47.10%小幅上涨到54.98%。
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