翔鹭钨业(002842)2025年中报深度解读：硬质合金收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
广东翔鹭钨业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈启丰”。公司专注于钨制品的开发、生产与销售，主要产品包括各种规格的氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金等。公司粉末系列及合金棒材产品性能稳定，“翔鹭”品牌得到市场广泛认可，碳化钨销量目前国内前三，硬质合金棒材进入国内前十。
2025年半年度，公司实现营收9.31亿元，同比小幅增长3.24%。扣非净利润947.01万元，扭亏为盈。翔鹭钨业2025年半年度净利润1,838.36万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-4,944.24万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
硬质合金收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为有色金属冶炼和压延加工业，主要产品包括粉末制品和硬质合金两项，其中粉末制品占比60.46%，硬质合金占比22.14%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有色金属冶炼和压延加工业 | 9.31亿元 | 100.0% | 10.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 粉末制品 | 5.63亿元 | 60.46% | 8.06% |
| 硬质合金 | 2.06亿元 | 22.14% | 11.01% |
| 钨丝系列 | 1.17亿元 | 12.59% | 19.63% |
| 其他 | 4,473.23万元 | 4.8% | 11.76% |
2、硬质合金收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收9.31亿元，与去年同期的9.02亿元相比，小幅增长了3.24%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）硬质合金本期营收2.06亿元，去年同期为1.09亿元，同比大幅增长了88.82%。
（2）钨丝系列本期营收1.17亿元，去年同期为2,691.43万元，同比大幅增长了近3倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 粉末制品 | 5.63亿元 | 7.22亿元 | -22.02% |
| 硬质合金 | 2.06亿元 | 1.09亿元 | 88.82% |
| 钨丝系列 | 1.17亿元 | 2,691.43万元 | 335.48% |
| 碳化钨粉 | - | 6.72亿元 | - |
| 其他业务 | 4,473.23万元 | -6.28亿元 | - |
| 合计 | 9.31亿元 | 9.02亿元 | 3.24% |
3、硬质合金毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的6.02%，同比大幅增长到了今年的10.35%，主要是因为硬质合金本期毛利率11.01%，去年同期为6.29%，同比大幅增长75.04%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加3.24%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，翔鹭钨业营业总收入为9.31亿元，去年同期为9.02亿元，同比小幅增长3.24%，净利润为1,838.36万元，去年同期为-1,034.83万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产处置收益本期为-2.22万元，去年同期为1,610.88万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为1,383.13万元，去年同期为-3,495.37万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.31亿元 | 9.02亿元 | 3.24% |
| 营业成本 | 8.35亿元 | 8.48亿元 | -1.52% |
| 销售费用 | 268.90万元 | 392.55万元 | -31.50% |
| 管理费用 | 2,536.43万元 | 2,764.61万元 | -8.25% |
| 财务费用 | 2,033.77万元 | 2,284.88万元 | -10.99% |
| 研发费用 | 3,084.40万元 | 3,179.96万元 | -3.01% |
| 所得税费用 | 319.65万元 | -83.05万元 | 484.87% |
2025年半年度主营业务利润为1,383.13万元，去年同期为-3,495.37万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.31亿元，同比小幅增长3.24%；（2）毛利率本期为10.35%，同比大幅增长了4.33%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
翔鹭钨业2025年半年度非主营业务利润为774.87万元，去年同期为2,377.48万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,383.13万元 | 75.24% | -3,495.37万元 | 139.57% |
| 其他收益 | 985.31万元 | 53.60% | 1,664.72万元 | -40.81% |
| 信用减值损失 | -219.07万元 | -11.92% | -239.77万元 | 8.63% |
| 其他 | 152.33万元 | 8.29% | 986.19万元 | -84.55% |
| 净利润 | 1,838.36万元 | 100.00% | -1,034.83万元 | 277.65% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，翔鹭钨业净现金流为-1,169.29万元，去年同期为255.66万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 438.75万元 | -93.77% | 取得借款收到的现金 | 4.07亿元 | 25.24% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 7.74亿元 | 4.76% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.79亿元 | 4.50% |
| 偿还债务支付的现金 | 3.07亿元 | -8.35% |
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的53.60%
2025年半年度，公司的其他收益为985.31万元，占净利润比重为53.60%，较去年同期减少40.81%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计扣除 | 468.64万元 | 634.57万元 |
| 直接计入当期损益的政府补助 | 321.00万元 | 910.79万元 |
| 其他 | 195.67万元 | 119.36万元 |
| 合计 | 985.31万元 | 1,664.72万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为508.26万元，占归母净利润1,838.36万元的27.65%。
(2)本期共收到政府补助321.00万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 321.00万元 |
| 小计 | 321.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,042.55万元，留存计入以后年度利润。
追加投入年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目
2025半年度，翔鹭钨业在建工程余额合计3,190.76万元，相较期初的1,174.94万元大幅增长。主要在建的重要工程是年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目 | 2,808.97万元 | 2,054.39万元 | 212.05万元 | 20.00% |
年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目（大额新增投入项目）
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