海陆重工(002255)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
苏州海陆重工股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“徐元生”。公司主要从事工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器和核安全设备的制造销售业务，以及固废、废水等污染物处理和回收利用的环境综合治理服务及光伏电站运营业务。
2025年半年度，公司实现营收10.32亿元，同比小幅下降10.44%。扣非净利润1.84亿元，同比大幅增长56.30%。海陆重工2025年半年度净利润1.91亿元，业绩同比大幅增长53.62%。
主营业务构成
公司的主要业务为工业制造，占比高达77.53%，主要产品包括锅炉及相关配套产品、压力容器产品、环保工程服务三项，锅炉及相关配套产品占比38.47%，压力容器产品占比31.00%，环保工程服务占比9.87%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业制造 | 8.00亿元 | 77.53% | 29.26% |
| 环保工程服务 | 1.02亿元 | 9.87% | - |
| 新能源业务 | 7,160.25万元 | 6.94% | 59.76% |
| 环保运营 | 3,734.79万元 | 3.62% | - |
| 其他 | 2,096.42万元 | 2.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 锅炉及相关配套产品 | 3.97亿元 | 38.47% | 30.52% |
| 压力容器产品 | 3.20亿元 | 31.0% | 24.89% |
| 环保工程服务 | 1.02亿元 | 9.87% | 13.02% |
| 核电产品 | 8,324.46万元 | 8.07% | 40.12% |
| 新能源电力销售 | 7,160.25万元 | 6.94% | 59.76% |
| 其他业务 | 5,831.21万元 | 5.65% | - |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低10.44%，净利润同比大幅增加53.62%
2025年半年度，海陆重工营业总收入为10.32亿元，去年同期为11.52亿元，同比小幅下降10.44%，净利润为1.91亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长53.62%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.00亿元，去年同期为1.36亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长47.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.32亿元 | 11.52亿元 | -10.44% |
| 营业成本 | 7.19亿元 | 8.80亿元 | -18.34% |
| 销售费用 | 2,354.59万元 | 2,424.96万元 | -2.90% |
| 管理费用 | 4,714.28万元 | 4,926.71万元 | -4.31% |
| 财务费用 | -958.24万元 | -565.31万元 | -69.51% |
| 研发费用 | 4,108.14万元 | 5,555.20万元 | -26.05% |
| 所得税费用 | 2,366.72万元 | 2,044.29万元 | 15.77% |
2025年半年度主营业务利润为2.00亿元，去年同期为1.36亿元，同比大幅增长47.24%。
虽然营业总收入本期为10.32亿元，同比小幅下降10.44%，不过毛利率本期为30.32%，同比增长了6.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由负转正
2025年半年度，海陆重工净现金流为1.27亿元，去年同期为-3,761.04万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为5,989.00万元，同比大幅下降85.37%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为8.85亿元，同比下降22.24%。
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,021.31万元，同比大幅下降92.24%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,021.31万元，同比大幅下降92.24%。
三名股东股权高位质押，公司回报股东能力明显不足
三名股东股权高位质押
目前有3位股东均处于质押高位。第一大股东徐元生股权质押9,622.78万股，股份百分百质押。此外，第二大股东吴卫文股权质押5,329.91万股，股份百分百质押。同时，第四大股东徐冉股权质押2,575.63万股，质押股份占比很高，高达87.43%。共累计质押1.75亿股，占总股本比例的21.09%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2008年上市以来，累计分红仅1.97亿元，但从市场上融资25.85亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 4,033.54万元 | -- | 23.87% |
| 2 | 2016-03 | 1,861.90万元 | 0.44% | 18.87% |
| 3 | 2015-04 | 1,291.00万元 | 0.22% | 20.33% |
| 4 | 2014-03 | 1,291.00万元 | 0.47% | 12.5% |
| 5 | 2013-04 | 2,582.00万元 | 0.54% | 16.95% |
| 6 | 2012-04 | 1,291.00万元 | 0.34% | 9.26% |
| 7 | 2011-03 | 2,582.00万元 | 0.71% | 20.41% |
| 8 | 2010-03 | 2,582.00万元 | 0.42% | 21.05% |
| 9 | 2009-03 | 2,214.00万元 | 0.74% | 25.97% |
| 累计分红金额 | 1.97亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2018 | 7.45亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 7.60亿元 |
| 3 | 增发 | 2015 | 5.00亿元 |
| 4 | 增发 | 2015 | 1.31亿元 |
| 5 | 增发 | 2009 | 4.49亿元 |
| 累计融资金额 | 25.85亿元 |
两名股东存在股权冻结情况
公司存在冻结风险第二大股东吴卫文所持有公司股份冻结5,329.91万股，占其持股数量的100.0%，此外，第三大股东聚宝行控股集团有限公司股份冻结4,421.05万股，其股权冻结比达100.0%。共累计冻结9,750.96万股，占总股本比例的11.73%。
行业分析
1、行业发展趋势
海陆重工属于环保设备制造及核能设备行业，核心业务涵盖工业余热锅炉、压力容器、核安全设备及环保工程服务。 环保设备制造及核能设备行业近三年呈现结构性增长，受全球清洁能源转型及国内“双碳”政策驱动，2024年市场规模突破3000亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦于核能技术迭代、余热回收系统智能化升级及环保工程一体化解决方案，预计2027年市场空间将达4200亿元，核电设备与固废处理领域成为核心增长极。
2、市场地位及占有率
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