2025年半年度，公司实现营收10.22亿元，同比大幅下降31.08%。扣非净利润3,407.25万元，同比大幅下降48.12%。ST华西2025年半年度净利润3,512.09万元，业绩同比大幅下降34.13%。本期经营活动产生的现金流净额为7,053.09万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为机械(工程及锅炉制造)，主要产品包括总承包项目和锅炉及配套产品两项，其中总承包项目占比63.21%，锅炉及配套产品占比25.50%。

2025年半年度公司营收10.22亿元，与去年同期的14.83亿元相比，大幅下降了31.08%，主要是因为总承包项目本期营收6.46亿元，去年同期为12.99亿元，同比大幅下降了50.28%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的19.2%，同比小幅增长到了今年的21.88%，主要是因为锅炉及配套产品本期毛利率20.75%，去年同期为19.75%，同比小幅增长5.06%。

产品毛利率方面，2022-2025年半年度锅炉及配套产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的1.63%，大幅增长到2025年半年度的20.75%，2025年半年度总承包项目毛利率为17.14%，同比小幅下降8.1%。

本期净利润为3,512.09万元，去年同期5,331.59万元，同比大幅下降34.13%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产减值损失本期收益4,330.49万元，去年同期收益523.67万元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为1,077.09万元，去年同期为5,769.25万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,165.21万元，去年同期为3,385.73万元，由盈转亏。

2025年半年度主营业务利润为-1,165.21万元，去年同期为3,385.73万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为21.88%，同比小幅增长了2.68%，不过营业总收入本期为10.22亿元，同比大幅下降31.08%，导致主营业务利润由盈转亏。

ST华西2025年半年度非主营业务利润为5,672.85万元，去年同期为4,379.35万元，同比增长。

2025半年度，企业应收账款合计5.78亿元，占总资产的6.28%，相较于去年同期的10.90亿元大幅减少46.95%。

2025年半年度，企业信用减值冲回利润58.28万元，导致企业净利润从盈利3,453.80万元上升至盈利3,512.09万元，其中主要是应收账款坏账损失3,128.01万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按信用风险特征组合计提坏账准备，合计-1,816.21万元，占58.06%。在按信用风险特征组合计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的1,816.21万元。

其中，按单项计提主要是企业对国家电投集团广西北部湾计提了4,608.06万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为1.85。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从529天减少到了97天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有12.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从24.47%大幅下降到12.01%。三年以上应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从65.05%小幅上涨到72.60%。

2025年半年度，企业存货周转率为2.19，在2024年半年度到2025年半年度ST华西存货周转率从3.82大幅下降到了2.19，存货周转天数从47天增加到了82天。2025年半年度ST华西存货余额合计4.58亿元，占总资产的7.01%。

2025年半年度，企业资产负债率为95.70%，去年同期为91.91%，负债率很高且增加了3.79%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从79.51%增长至95.70%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为88.08亿元，同比基本持平

流动比率为0.56，去年同期为1.01，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。