步长制药(603858)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，商誉金额较高
山东步长制药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“赵涛（ZHAOTAO）”。公司主要从事中成药的研发、生产和销售。主要产品为脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液、宣肺败毒颗粒。
2025年半年度，公司实现营收56.64亿元，同比小幅增长4.27%。扣非净利润6.19亿元，同比大幅增长180.04%。步长制药2025年半年度净利润5.90亿元，业绩同比大幅增长2.26倍。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.27%，净利润同比大幅增加2.26倍
2025年半年度，步长制药营业总收入为56.64亿元，去年同期为54.32亿元，同比小幅增长4.27%，净利润为5.90亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅增长2.26倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为6.73亿元，去年同期为3.67亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1.59亿元，去年同期支出2.23亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅增长83.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.64亿元 | 54.32亿元 | 4.27% |
| 营业成本 | 21.31亿元 | 23.35亿元 | -8.75% |
| 销售费用 | 22.39亿元 | 20.68亿元 | 8.26% |
| 管理费用 | 3.95亿元 | 4.06亿元 | -2.75% |
| 财务费用 | 5,732.65万元 | 5,937.82万元 | -3.46% |
| 研发费用 | 8,419.66万元 | 1.22亿元 | -31.00% |
| 所得税费用 | 1.59亿元 | 2.23亿元 | -28.49% |
2025年半年度主营业务利润为6.73亿元，去年同期为3.67亿元，同比大幅增长83.40%。
虽然销售费用本期为22.39亿元，同比小幅增长8.26%，不过（1）营业总收入本期为56.64亿元，同比小幅增长4.27%；（2）毛利率本期为62.38%，同比小幅增长了5.37%，推动主营业务利润同比大幅增长。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为6.2亿元，占净资产的6.03%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6.2亿元 | |
| 商誉总额 | 6.2亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
步长制药属于中成药行业，核心业务为心脑血管疾病相关中药制剂研发与生产 中成药行业近三年受医保控费、重点监控目录调整等政策冲击显著，2024年市场规模降至2400亿元，较2021年峰值缩减18%。未来行业将加速向创新中药转型，2025年中药新药申报数量同比增长35%，配方颗粒、中药注射剂改良等细分领域成为主要增长点，预计2027年行业规模回升至2800亿元
2、市场地位及占有率
作为中成药民营企业龙头，步长制药2024年心脑血管中成药市场份额降至6.8%（2022年为9.2%），核心产品脑心通胶囊市占率仍保持口服制剂细分领域第一，但中药注射剂主力产品因退出省级医保导致营收占比从32%锐减至15%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 步长制药（603858） | 心脑血管中成药龙头企业 | 2024年脑心通胶囊市占率18%居口服制剂首位，中药注射剂营收占比下降至21% |
| 恒瑞医药（600276） | 化学制药与创新药研发主导企业 | 2025年创新药收入占比突破50%，3款中药新药进入临床III期 |
| 复星医药（600196） | 全产业链医药集团 | 2025年首个代谢类中药新药获批，中药板块营收占比提升至28% |
| 华海生物（300358） | 生物材料与再生医学领域领先者 | 骨科中药贴剂市占率30%排名第一，2024年新增2个中药二类新药批文 |
| 天士力（600535） | 现代中药与生物药双轮驱动企业 | 中药配方颗粒2024年市占率15%，复方丹参滴丸连续8年稳居口服制剂销量冠军 |
4、经营评分排名
步长制药在2025年中报经营评分排名为第3958名，在中药注射剂行业中排名为9名。
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