大千生态(603955)2025年中报深度解读：投资贵州绿博园建设运营有限责任公司2亿元，收益696万元，占净利润-58.48%，净利润近6年整体呈现下降趋势
大千生态环境集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张源”。公司主营业务为生态景观规划设计、工程建设、项目运营，苗木种植及销售等生态园林业务，同时布局与主营业务有较强协同效应的生态修复、文旅运营等新兴业务。主要产品及服务有生态建设、设计服务、苗木销售、文旅运营。
2025年半年度，公司实现营收5,515.02万元，同比小幅增长10.02%。扣非净利润-1,630.55万元，由盈转亏。大千生态2025年半年度净利润-1,191.00万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-9,733.57万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括文旅运营和宠物业务两项，其中文旅运营占比67.94%，宠物业务占比16.47%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 文旅运营 | 3,746.96万元 | 67.94% | 29.42% |
| 宠物业务 | 908.23万元 | 16.47% | 30.99% |
| 生态建设 | 402.73万元 | 7.3% | 48.01% |
| 苗木销售 | 289.69万元 | 5.25% | 35.07% |
| 其他业务 | 167.41万元 | 3.04% | - |
净利润近6年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加10.02%，净利润由盈转亏
2025年半年度，大千生态营业总收入为5,515.02万元，去年同期为5,012.75万元，同比小幅增长10.02%，净利润为-1,191.00万元，去年同期为1,911.11万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-696.33万元，去年同期为1,562.85万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失448.77万元，去年同期收益462.22万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,515.02万元 | 5,012.75万元 | 10.02% |
| 营业成本 | 3,746.40万元 | 3,664.17万元 | 2.24% |
| 销售费用 | 1,768.58万元 | 158.76万元 | 1013.98% |
| 管理费用 | 2,922.98万元 | 2,359.86万元 | 23.86% |
| 财务费用 | -2,653.49万元 | -2,930.68万元 | 9.46% |
| 研发费用 | 328.73万元 | 138.82万元 | 136.81% |
| 所得税费用 | 796.83万元 | 868.00万元 | -8.20% |
2025年半年度主营业务利润为-696.33万元，去年同期为1,562.85万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为5,515.02万元，同比小幅增长10.02%，不过（1）销售费用本期为1,768.58万元，同比大幅增长10.14倍；（2）管理费用本期为2,922.98万元，同比增长23.86%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅下降
大千生态2025年半年度非主营业务利润为302.16万元，去年同期为1,216.26万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -696.33万元 | 58.47% | 1,562.85万元 | -144.56% |
| 投资收益 | 667.95万元 | -56.08% | 780.08万元 | -14.37% |
| 信用减值损失 | -448.77万元 | 37.68% | 462.22万元 | -197.09% |
| 其他 | 97.87万元 | -8.22% | -10.17万元 | 1061.85% |
| 净利润 | -1,191.00万元 | 100.00% | 1,911.11万元 | -162.32% |
4、销售费用大幅增长
本期销售费用为1,768.58万元，同比大幅增长近10倍。销售费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为795.94万元，去年同期为98.41万元，同比大幅增长了近7倍。
（2）其他本期为537.99万元，去年同期为50.15万元，同比大幅增长了近10倍。
（3）本期新增折旧及摊销344.61万元。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 795.94万元 | 98.41万元 |
| 其他 | 537.99万元 | 50.15万元 |
| 折旧及摊销 | 344.61万元 | - |
| 其他费用(计算) | 90.04万元 | 10.20万元 |
| 合计 | 1,768.58万元 | 158.76万元 |
投资贵州绿博园建设运营有限责任公司2亿元，收益696万元，占净利润-58.48%
在2025半年度报告中，大千生态用于对外股权投资的资产为2.3亿元，对外股权投资所产生的收益为691.25万元，占净利润-1,191万元的-58.04%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 贵州绿博园建设运营有限责任公司 | 2.26亿元 | 696.47万元 |
| 其他 | 364.75万元 | -5.21万元 |
| 合计 | 2.3亿元 | 691.25万元 |
贵州绿博园建设运营有限责任公司
贵州绿博园建设运营有限责任公司业务性质为PPP项目公司。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 贵州绿博园建设运营有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 36.00 | 0元 | 696.47万元 | 2.26亿元 |
| 2024年中 | 36.00 | 0元 | 770万元 | 2.25亿元 |
| 2024年末 | 36.00 | 0元 | 244.83万元 | 2.2亿元 |
| 2023年末 | 36.00 | 0元 | 656.75万元 | 2.17亿元 |
| 2022年末 | 36.00 | 0元 | 1,608.85万元 | 2.11亿元 |
| 2021年末 | 36.00 | 518.64万元 | 958.22万元 | 1.94亿元 |
| 2020年末 | 36.00 | 3,363万元 | 0元 | 1.8亿元 |
| 2019年末 | 36.00 | 1.46亿元 | 0元 | 1.46亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2021年中的1.89亿元增长至2025年中的2.3亿元，增长率为21.74%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 1.89亿元 |
| 2022年中 | 1.99亿元 |
| 2023年中 | 2.18亿元 |
| 2024年中 | 2.28亿元 |
| 2025年中 | 2.3亿元 |
近2年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计4.13亿元，占总资产的16.14%，相较于去年同期的4.73亿元小幅减少12.72%。
1、坏账损失407.44万元
2025年半年度，企业信用减值损失448.77万元，其中主要是应收账款坏账损失407.44万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.13。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.09大幅增长到了0.13，平均回款时间从2000天减少到了1384天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
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