2025年半年度，公司实现营收1,732.11万元，同比大幅下降73.59%。扣非净利润-712.41万元，较去年同期亏损有所减小。*ST节能2025年半年度净利润-1,226.40万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1,952.56万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的核心业务有两块，一块是能源电力行业，一块是冶金行业，主要产品包括运维服务和工程设计+设备供货两项，其中运维服务占比53.71%，工程设计+设备供货占比40.56%。

2025年半年度公司营收1,732.11万元，与去年同期的6,559.58万元相比，大幅下降了73.59%。

2025年半年度，*ST节能营业总收入为1,732.11万元，去年同期为6,559.58万元，同比大幅下降73.59%，净利润为-1,226.40万元，去年同期为-1,296.70万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失593.76万元，去年同期损失215.52万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-739.42万元，去年同期为-1,135.27万元，亏损有所减小。

2025年半年度主营业务利润为-739.42万元，去年同期为-1,135.27万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为1,732.11万元，同比大幅下降73.59%，不过毛利率本期为32.80%，同比大幅增长了19.69%，推动主营业务利润亏损有所减小。

*ST节能2025年半年度非主营业务利润为-595.81万元，去年同期为-186.64万元，亏损增大。

本期管理费用为1,057.66万元，同比大幅下降40.33%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）中介机构费本期为275.25万元，去年同期为483.15万元，同比大幅下降了43.03%。

（2）股权激励费用本期为58.64万元，去年同期为653.84万元，同比大幅下降了91.03%。

在2025年半年度报告中，ST节能形成的商誉为1.28亿元，占净资产的56.13%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为武汉联合立本能源科技有限公司(以下简称“联合立本”)。

2022-2024年期末的营业收入增长率为-3.26%，ST节能在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为13.47%，预测数据偏乐观了，由此判断，商誉存在一定减值的风险，再2025年中报实际营业收入为69.5万元，同比下降98.45%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资1.5亿元的对价收购武汉联合立本能源科技有限公司(以下简称“联合立本”)51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,268.53万元，也就是说这笔收购的溢价率高达562.15%，形成的商誉高达1.28亿元，占当年净资产的93.75%。

武汉联合立本能源科技有限公司(以下简称“联合立本”)的历年业绩数据如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2025半年度，企业应收账款合计1.35亿元，占总资产的28.35%，相较于去年同期的1.53亿元小幅减少11.73%。

2025年半年度，企业信用减值损失593.76万元，其中主要是应收账款坏账损失588.19万元。

本期，企业应收账款周转率为0.12。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.47大幅下降到了0.12，平均回款时间从382天增加到了1500天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有20.97%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。