正和生态(605069)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，坏账收回使得扭亏为盈
北京正和恒基滨水生态环境治理股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张熠君”。公司主营业务为滨水生态治理、生态修复及生态景观的技术研究、设计与建设。公司主要产品包括生态保护、生态修复、水环境治理、生态景观建设、规划设计服务。
2025年半年度，公司实现营收1.71亿元，同比小幅增长3.02%。扣非净利润2,434.34万元，扭亏为盈。正和生态2025年半年度净利润2,008.72万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4,231.60万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，工程施工为第一大收入来源，占比98.27%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程施工 | 1.68亿元 | 98.27% | -0.71% |
| 规划设计服务 | 283.65万元 | 1.66% | -9.36% |
| 其他业务 | 12.66万元 | 0.07% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加3.02%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，正和生态营业总收入为1.71亿元，去年同期为1.66亿元，同比小幅增长3.02%，净利润为2,008.72万元，去年同期为-2,984.83万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为-6,767.39万元，去年同期为-2,503.64万元，亏损增大；
但是信用减值损失本期收益1.03亿元，去年同期收益1,305.68万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.71亿元 | 1.66亿元 | 3.02% |
| 营业成本 | 1.73亿元 | 1.23亿元 | 40.73% |
| 销售费用 | 519.56万元 | 800.88万元 | -35.13% |
| 管理费用 | 2,807.28万元 | 4,815.51万元 | -41.70% |
| 财务费用 | 2,131.76万元 | -3.86万元 | 55304.52% |
| 研发费用 | 1,051.14万元 | 1,136.60万元 | -7.52% |
| 所得税费用 | 132.23万元 | -53.16万元 | 348.75% |
2025年半年度主营业务利润为-6,767.39万元，去年同期为-2,503.64万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为2,807.28万元，同比大幅下降41.70%，不过（1）财务费用本期为2,131.76万元，同比大幅增长553.05倍；（2）毛利率本期为-0.86%，同比大幅下降了27.03%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
正和生态2025年半年度非主营业务利润为8,926.75万元，去年同期为-534.35万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,767.39万元 | -336.90% | -2,503.64万元 | -170.30% |
| 资产减值损失 | -1,397.40万元 | -69.57% | -1,837.42万元 | 23.95% |
| 信用减值损失 | 1.03亿元 | 513.60% | 1,305.68万元 | 690.14% |
| 其他 | 25.78万元 | 1.28% | 27.26万元 | -5.41% |
| 净利润 | 2,008.72万元 | 100.00% | -2,984.83万元 | 167.30% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收1.71亿元，同比小幅增长3.02%，虽然营收在增长，但是销售费用、管理费用却在下降。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为2,131.76万元，去年同期为-3.86万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于利息收入本期为1,449.03万元，去年同期为3,923.53万元，同比大幅下降了63.07%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 3,147.35万元 | 3,359.42万元 |
| 利息收入 | -1,449.03万元 | -3,923.53万元 |
| 租赁摊销利息 | 3.45万元 | 522.60万元 |
| 其他费用(计算) | 429.99万元 | 37.64万元 |
| 合计 | 2,131.76万元 | -3.86万元 |
2）销售费用大幅下降
本期销售费用为519.56万元，同比大幅下降35.13%。销售费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为451.46万元，去年同期为576.37万元，同比下降了21.67%。
（2）其他本期为4.43万元，去年同期为95.48万元，同比大幅下降了95.36%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 451.46万元 | 576.37万元 |
| 其他 | 4.43万元 | 95.48万元 |
| 业务招待费 | 13.75万元 | 53.18万元 |
| 其他费用(计算) | 49.91万元 | 75.85万元 |
| 合计 | 519.56万元 | 800.88万元 |
3）管理费用大幅下降
本期管理费用为2,807.28万元，同比大幅下降41.7%。管理费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,934.42万元，去年同期为2,959.13万元，同比大幅下降了34.63%。
（2）租赁费本期为294.63万元，去年同期为646.38万元，同比大幅下降了54.42%。
（3）专业服务费本期为254.88万元，去年同期为592.94万元，同比大幅下降了57.02%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,934.42万元 | 2,959.13万元 |
| 租赁费 | 294.63万元 | 646.38万元 |
| 专业服务费 | 254.88万元 | 592.94万元 |
| 其他费用(计算) | 323.35万元 | 617.06万元 |
| 合计 | 2,807.28万元 | 4,815.51万元 |
5、净现金流由正转负
2025年半年度，正和生态净现金流为-3,194.84万元，去年同期为1,428.66万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.55亿元 | -15.84% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 5,949.23万元 | -41.96% |
| 取得借款收到的现金 | 5,700.00万元 | -39.68% | 偿还债务支付的现金 | 1.23亿元 | -23.09% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.55亿元 | 25.64% |
坏账收回使得扭亏为盈，应收账款减值风险高
2025半年度，企业应收账款合计5.77亿元，占总资产的17.51%，相较于去年同期的6.59亿元小幅减少12.36%。
1、冲回利润1.05亿元，利润扭亏为盈
2025年半年度，企业信用减值冲回利润1.03亿元，导致企业净利润从亏损8,308.06万元上升至盈利2,008.72万元，其中主要是应收账款坏账损失1.05亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 2,008.72万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 1.03亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 1.05亿元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计-1.05亿元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备-1.05亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按组合计提坏账准备的应收账款 | -1.05亿元 | - | -1.05亿元 |
| 合计 | -1.05亿元 | - | -1.05亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
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