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黄山旅游(600054)2025年中报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
黄山旅游发展股份有限公司于1997年上市。公司属于资源垄断性旅游企业,主营业务包括景区业务、索道业务、酒店业务、旅行社业务、徽菜餐饮业务和智慧旅游业务六大板块。
2025年半年度，公司实现营收9.40亿元，同比小幅增长12.70%。扣非净利润1.24亿元，同比基本持平。黄山旅游2025年半年度净利润1.37亿元，业绩同比小幅下降6.40%。
PART 1
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主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为索道及缆车业务、旅游服务业务、酒店业务。其中旅游服务分部为第一大收入来源，占比81.67%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 索道及缆车业务 | 3.56亿元 | 37.86% | 74.21% |
| 旅游服务业务 | 2.34亿元 | 24.85% | 8.19% |
| 酒店业务 | 2.09亿元 | 22.23% | 28.39% |
| 景区业务 | 1.38亿元 | 14.65% | 47.73% |
| 其他业务 | 375.85万元 | 0.41% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅游服务分部 | 7.68亿元 | 81.67% | 42.58% |
| 园林开发分部 | 1.23亿元 | 13.07% | 68.88% |
| 其他分部 | 3,316.85万元 | 3.53% | 10.14% |
| 其他业务 | 1,632.29万元 | 1.73% | - |
PART 2
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净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
本期净利润为1.37亿元，去年同期1.46亿元，同比小幅下降6.40%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2.09亿元，去年同期为2.14亿元，同比基本持平；（2）营业外利润本期为50.47万元，去年同期为413.03万元，同比大幅下降。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
黄山旅游属于旅游景区运营及综合服务行业。 近三年，中国旅游景区行业受疫情影响后逐步复苏，2024年文旅消费需求显著回升，自然类景区仍是核心载体。行业正向智慧化、体验多元化转型，2025年预计市场空间超8000亿元，沉浸式文旅、生态康养等细分领域增速领先，龙头企业加速整合资源。
2、市场地位及占有率
黄山旅游为国内自然景区龙头，依托5A级黄山风景区核心资源，2024年游客接待量占全国5A级景区总流量的2.3%，在上市景区企业中营收规模位列前三，索道及酒店业务贡献超60%毛利。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黄山旅游（600054） | 运营黄山风景区及周边酒店、索道等综合服务 | 2024年景区门票收入占比45%，索道业务市占率居行业前三 |
| 峨眉山A（000888） | 管理峨眉山5A级景区及配套文旅设施 | 2024年游客量同比增28%，区域市占率约1.8% |
| 丽江股份（002033） | 运营丽江玉龙雪山等景区及演艺项目 | 2024年演艺营收占比超35%，省内文旅市场份额第一 |
| 张家界（000430） | 经营张家界武陵源核心景区交通及旅行社业务 | 2024年环保客运收入占比62%，区域垄断性显著 |
| 九华旅游（603199） | 主导九华山风景区食宿及索道服务 | 2024年索道业务贡献营收51%，省内宗教旅游市占率超40% |
4、经营评分排名
黄山旅游在2025年中报经营评分排名为第1611名，在旅游景区行业中排名为6名。
旅游景区经营评分前三名(及黄山旅游)
| 公司 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 九华旅游 | 89 | 88 | 88 | 86 | 89 |
| 三特索道 | 81 | 78 | 85 | 87 | 88 |
| 峨眉山A | 77 | 77 | 84 | 85 | 87 |
| 黄山旅游 | 84 | 80 | 78 | 71 | 74 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，黄山旅游近十二个月的滚动营收为19亿元，在旅游景区行业中，黄山旅游的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
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