亿晶光电(600537)2025年中报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
亿晶光电科技股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“古汉宁”。公司主要业务包括晶棒/硅锭生长、硅片加工、电池制造、组件封装、光伏发电。主要产品为硅棒、硅片、太阳能电池片、太阳能电池组件、发电业务。
2025年半年度，公司实现营收11.81亿元，同比大幅下降46.05%。扣非净利润-1.50亿元，较去年同期亏损有所减小。亿晶光电2025年半年度净利润-1.78亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2,862.31万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主营业务为光伏产品。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏产品 | 11.21亿元 | 94.92% | -1.56% |
| 其他业务 | 6,004.05万元 | 5.08% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 光伏产品 | 11.21亿元 | 94.92% | -1.56% |
| 其他业务 | 6,004.05万元 | 5.08% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低46.05%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，亿晶光电营业总收入为11.81亿元，去年同期为21.89亿元，同比大幅下降46.05%，净利润为-1.78亿元，去年同期为-5.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-1.73亿元，去年同期为-4.46亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失4,007.29万元，去年同期损失8,786.87万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.81亿元 | 21.89亿元 | -46.05% |
| 营业成本 | 11.75亿元 | 23.71亿元 | -50.45% |
| 销售费用 | 4,288.27万元 | 6,180.13万元 | -30.61% |
| 管理费用 | 6,428.26万元 | 7,258.47万元 | -11.44% |
| 财务费用 | 5,144.48万元 | 6,225.98万元 | -17.37% |
| 研发费用 | 1,194.14万元 | 5,798.95万元 | -79.41% |
| 所得税费用 | 420.22万元 | 1,287.99万元 | -67.37% |
2025年半年度主营业务利润为-1.73亿元，去年同期为-4.46亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为11.81亿元，同比大幅下降46.05%，不过毛利率本期为0.53%，同比大幅增长了8.84%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高资产负债率
2025年半年度，企业资产负债率为94.48%，去年同期为71.95%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为58.74亿元，同比大幅下降30.99%，另外总负债本期为55.50亿元，同比小幅下降9.38%。
1、有息负债增加原因
亿晶光电负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4,230.17万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4,457.95万元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为255.55万元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年半年度到2025年半年度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务本期为0.85，去年同期为0.70，货币资金/短期债务连续两年都较低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.89 | 0.87 | 1.10 | 1.18 | 1.31 |
| 速动比率 | 0.80 | 0.71 | 0.90 | 1.01 | 1.19 |
| 现金比率(%) | 0.44 | 0.30 | 0.52 | 0.67 | 0.73 |
| 资产负债率(%) | 94.48 | 71.95 | 71.82 | 69.14 | 54.29 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 28.15 | 63.63 | 15.66 | 8.40 | 6.79 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | - | -0.01 | -0.09 | -0.33 |
| 货币资金/短期债务 | 0.85 | 0.70 | 0.91 | 1.26 | 1.05 |
货币资金/短期债务本期为0.85，去年同期为0.70，货币资金/短期债务连续两年都较低。表明企业短期偿债压力较大。
公司回报股东能力明显不足
公司从2002年上市以来，累计分红仅5.80亿元，但从市场上融资33.27亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-04 | 2,352.72万元 | 0.5% | 33.33% |
| 2 | 2018-04 | 1,529.27万元 | 0.4% | 32.5% |
| 3 | 2017-04 | 1.80亿元 | 3.02% | 49.35% |
| 4 | 2016-03 | 1.18亿元 | 1.42% | 50% |
| 5 | 2015-04 | 6,469.98万元 | 0.42% | 44% |
| 6 | 2014-03 | 2,429.36万元 | 0.47% | 35.71% |
| 7 | 2008-04 | 1,150.17万元 | 0.92% | 55.56% |
| 8 | 2007-04 | 1,380.20万元 | 0.78% | 85.71% |
| 9 | 2006-03 | 2,990.44万元 | 3.77% | 86.67% |
| 10 | 2005-03 | 2,875.43万元 | 3.78% | 69.44% |
| 11 | 2004-03 | 2,957.58万元 | 2.17% | 75% |
| 12 | 2003-03 | 4,107.75万元 | 2.28% | 78.12% |
| 累计分红金额 | 5.80亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2015 | 12.01亿元 |
| 2 | 增发 | 2011 | 21.26亿元 |
| 累计融资金额 | 33.27亿元 |
行业分析
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