复旦张江(688505)2025年中报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降，归母净利润依赖于非经常性损益
上海复旦张江生物医药股份有限公司于2020年上市。公司主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销。主要产品为盐酸氨酮戊酸外用散、注射用海姆泊芬、抗肿瘤药物长循环盐酸多柔比星脂质体注射液等。
2025年半年度，公司实现营收3.90亿元，同比小幅下降4.42%。扣非净利润-949.19万元，由盈转亏。复旦张江2025年半年度净利润562.22万元，业绩同比大幅下降92.01%。本期经营活动产生的现金流净额为6,221.29万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
产品方面，销售医药及诊断产品为第一大收入来源，占比98.42%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售医药及诊断产品 | 3.84亿元 | 98.42% | 89.77% |
| 技术转让收入 | 558.51万元 | 1.43% | - |
| 其他业务 | 57.38万元 | 0.15% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.42%，净利润同比大幅降低92.01%
2025年半年度，复旦张江营业总收入为3.90亿元，去年同期为4.08亿元，同比小幅下降4.42%，净利润为562.22万元，去年同期为7,034.40万元，同比大幅下降92.01%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益2,386.41万元，去年同期损失3,575.07万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,280.65万元，去年同期为8,513.63万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.90亿元 | 4.08亿元 | -4.42% |
| 营业成本 | 3,977.38万元 | 2,939.98万元 | 35.29% |
| 销售费用 | 1.82亿元 | 1.14亿元 | 58.88% |
| 管理费用 | 2,030.25万元 | 2,337.42万元 | -13.14% |
| 财务费用 | -39.17万元 | -167.62万元 | 76.63% |
| 研发费用 | 1.78亿元 | 1.55亿元 | 15.13% |
| 所得税费用 | 184.29万元 | - |
2025年半年度主营业务利润为-3,280.65万元，去年同期为8,513.63万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）销售费用本期为1.82亿元，同比大幅增长58.88%；（2）研发费用本期为1.78亿元，同比增长15.13%；（3）营业总收入本期为3.90亿元，同比小幅下降4.42%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
复旦张江2025年半年度非主营业务利润为3,842.87万元，去年同期为-1,294.93万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,280.65万元 | -583.52% | 8,513.63万元 | -138.53% |
| 投资收益 | 612.53万元 | 108.95% | 276.31万元 | 121.68% |
| 其他收益 | 874.63万元 | 155.57% | 2,111.39万元 | -58.58% |
| 信用减值损失 | 2,386.41万元 | 424.46% | -3,575.07万元 | 166.75% |
| 其他 | -3.77万元 | -0.67% | -40.96万元 | 90.81% |
| 净利润 | 562.22万元 | 100.00% | 7,034.40万元 | -92.01% |
归母净利润依赖于非经常性损益
复旦张江2025半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为571.51万元，非经常性损益为1,520.70万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 825.73万元 |
| 政府补助 | 685.08万元 |
| 其他 | 9.89万元 |
| 合计 | 1,520.70万元 |
扣非净利润趋势
行业分析
1、行业发展趋势
生物医药行业中的光动力药物及抗体偶联药物（ADC）研发与生产领域。 全球光动力疗法市场预计2023-2028年复合增速达7.5%，中国医药市场规模2025年将增至3498亿美元。光动力药物凭借精准治疗、低耐药性等优势，在皮肤病、肿瘤领域加速渗透，ADC药物研发因技术融合成为新增长极，行业向诊疗一体化、多技术平台协同创新方向演进。
2、市场地位及占有率
复旦张江为全球光动力药物产品线最全、销售额最高的企业，核心产品毛利率超90%，占据国内皮肤病光动力药物超60%市场份额，在膀胱癌荧光定位技术领域实现突破性进展，ADC管线5项临床研究推进中。
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