阳光乳业(001318)2025年中报深度解读：低温乳制品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长，营业外利润同比亏损减小推动净利润同比小幅增长
江西阳光乳业股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“胡霄云”。公司的主营业务是液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售。公司的主要产品为低温乳制品、常温乳制品、低温乳饮料、常温乳饮料、乳粉。
2025年半年度，公司实现营收2.37亿元，同比小幅下降7.03%。扣非净利润6,004.28万元，同比基本持平。阳光乳业2025年半年度净利润5,899.75万元，业绩同比小幅增长7.79%。
低温乳制品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为食品行业，主要产品包括低温乳制品和常温乳制品两项，其中低温乳制品占比78.37%，常温乳制品占比12.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品行业 | 2.37亿元 | 100.0% | 39.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 低温乳制品 | 1.85亿元 | 78.37% | 46.86% |
| 常温乳制品 | 3,015.69万元 | 12.75% | 20.48% |
| 常温乳饮料 | 1,454.55万元 | 6.15% | - |
| 低温乳饮料 | 535.16万元 | 2.26% | - |
| 其他业务 | 110.92万元 | 0.47% | - |
2、低温乳制品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收2.37亿元，与去年同期的2.54亿元相比，小幅下降了7.03%，主要是因为低温乳制品本期营收1.85亿元，去年同期为2.05亿元，同比小幅下降了9.61%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 低温乳制品 | 1.85亿元 | 2.05亿元 | -9.61% |
| 常温乳制品 | 3,015.69万元 | 2,777.94万元 | 8.56% |
| 其他业务 | 2,100.63万元 | 2,158.39万元 | - |
| 合计 | 2.37亿元 | 2.54亿元 | -7.03% |
3、低温乳制品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的36.51%，同比小幅增长到了今年的39.87%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）低温乳制品本期毛利率46.86%，去年同期为42.58%，同比小幅增长10.05%。
（2）常温乳制品本期毛利率20.48%，去年同期为10.13%，同比大幅增长102.17%。
4、常温乳制品毛利率提升
产品毛利率方面，2023-2025年半年度低温乳制品毛利率呈小幅增长趋势，从2023年半年度的41.14%，小幅增长到2025年半年度的46.86%，2025年半年度常温乳制品毛利率为20.48%，同比大幅增长102.17%。
营业外利润同比亏损减小推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长7.79%
本期净利润为5,899.75万元，去年同期5,473.60万元，同比小幅增长7.79%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）营业外利润本期为-170.90万元，去年同期为-582.28万元，亏损有所减小；（2）主营业务利润本期为6,180.85万元，去年同期为6,116.66万元，同比基本持平。
2、净现金流同比大幅增长3.54倍
2025年半年度，阳光乳业净现金流为4,320.26万元，去年同期为951.37万元，同比大幅增长3.54倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1.00亿元，同比增长1.00亿元；
但是收回投资收到的现金本期为1.30亿元，同比增长1.30亿元。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产增长
2025年半年度，阳光乳业的其他流动资产合计5.30亿元，占总资产的35.71%，相较于年初的4.60亿元增长15.18%。
主要原因是定期存款增加7,000.00万元。
2025半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 定期存款 | 5.30亿元 | 4.60亿元 |
| 预缴所得税 | 1.39万元 | 1.59万元 |
| 待认证进项税额 | 13.40万元 |
行业分析
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