西部建设(002302)2025年中报深度解读：商品砼收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
中建西部建设股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“中国建筑集团有限公司”。公司专注于预拌混凝土及相关业务，在发展核心业务的基础上，致力于产业生态的打造，呈现出多元化发展的良好态势。公司主要产品为商品砼、外销水泥、外销管片、干混砂浆、外销外加剂、对外检测、劳务收入、对外租赁、材料销售收入、外销砂石等。
2025年半年度，公司实现营收90.21亿元，同比小幅下降8.85%。扣非净利润-1.72亿元，较去年同期亏损增大。西部建设2025年半年度净利润-9,083.15万元，业绩由盈转亏。
商品砼收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为非金属矿物制品，占比高达98.54%，其中销售商品为第一大收入来源，占比98.65%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 非金属矿物制品 | 88.89亿元 | 98.54% | 5.99% |
| 服务 | 1.20亿元 | 1.33% | - |
| 外销涂料 | 950.22万元 | 0.11% | - |
| 其他 | 220.92万元 | 0.02% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 销售商品 | 88.99亿元 | 98.65% | 5.99% |
| 劳务收入 | 7,395.75万元 | 0.82% | 30.76% |
| 对外租赁 | 4,215.98万元 | 0.47% | 52.75% |
| 对外检测 | 363.67万元 | 0.04% | 46.64% |
| 其他收入 | 124.91万元 | 0.01% | - |
| 其他业务 | 96.01万元 | 0.01% | - |
2、商品砼收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收90.21亿元，与去年同期的98.97亿元相比，小幅下降了8.85%，主要是因为商品砼本期营收85.70亿元，去年同期为95.77亿元，同比小幅下降了10.51%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商品砼 | 85.70亿元 | 95.77亿元 | -10.51% |
| 其他业务 | 4.50亿元 | 3.20亿元 | - |
| 合计 | 90.21亿元 | 98.97亿元 | -8.85% |
3、商品砼毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的7.85%，同比下降到了今年的6.41%，主要是因为商品砼本期毛利率5.94%，去年同期为7.55%，同比下降21.32%。
4、商品砼毛利率持续下降
值得一提的是，商品砼在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2025年半年度商品砼毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的10.62%，大幅下降到2025年半年度的5.94%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低8.85%，净利润由盈转亏
2025年半年度，西部建设营业总收入为90.21亿元，去年同期为98.97亿元，同比小幅下降8.85%，净利润为-9,083.15万元，去年同期为2,544.20万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为6,019.27万元，去年同期为507.52万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失4,260.59万元，去年同期损失7,458.48万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为-4,102.79万元，去年同期为1.10亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 90.21亿元 | 98.97亿元 | -8.85% |
| 营业成本 | 84.42亿元 | 91.20亿元 | -7.43% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.11亿元 | 4.27% |
| 管理费用 | 1.98亿元 | 2.16亿元 | -8.25% |
| 财务费用 | 5,860.72万元 | 5,627.11万元 | 4.15% |
| 研发费用 | 1.87亿元 | 2.23亿元 | -16.25% |
| 所得税费用 | 5,030.60万元 | 3,356.74万元 | 49.87% |
2025年半年度主营业务利润为-4,102.79万元，去年同期为1.10亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为90.21亿元，同比小幅下降8.85%；（2）毛利率本期为6.41%，同比下降了1.44%。
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为1,724.08万元，占净利润比重为18.98%，较去年同期减少28.70%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 其他补贴收入 | 1,231.32万元 | 1,593.87万元 |
| 政府奖励 | 276.19万元 | 553.32万元 |
| 科研补贴 | 103.87万元 | 177.43万元 |
| 个人所得税手续费返还 | 102.53万元 | 87.07万元 |
| 土地出让金返还 | 10.16万元 | 5.80万元 |
| 合计 | 1,724.08万元 | 2,417.99万元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2025半年度，企业应收账款合计245.70亿元，占总资产的72.63%，相较于去年同期的265.69亿元小幅减少7.52%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失3,987.39万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失4,260.59万元，其中主要是应收账款坏账损失3,987.39万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为0.38。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从315天增加到了473天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账3984.88万元，2022年中计提坏账9074.93万元，2023年中计提坏账6357.83万元，2024年中计提坏账7321.59万元，2025年中计提坏账3987.39万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
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