联化科技(002250)2025年中报深度解读：医药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
联化科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“牟金香”。公司主营业务为精细化工和设备与工程服务。
2025年半年度，公司实现营收31.50亿元，同比小幅增长5.76%。扣非净利润2.08亿元，同比大幅增长15.34倍。联化科技2025年半年度净利润2.63亿元，业绩同比大幅增长5.10倍。本期经营活动产生的现金流净额为3.54亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
医药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括植保和医药两项，其中植保占比54.03%，医药占比32.32%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 31.38亿元 | 99.64% | 26.71% |
| 其他业务 | 1,133.03万元 | 0.36% | 29.83% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 植保 | 17.02亿元 | 54.03% | 24.99% |
| 医药 | 10.18亿元 | 32.32% | 42.75% |
| 功能化学品 | 2.65亿元 | 8.42% | -19.05% |
| 设备与工程服务 | 1.54亿元 | 4.88% | 18.50% |
| 其他业务 | 1,133.03万元 | 0.35% | - |
2、医药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收31.50亿元，与去年同期的29.78亿元相比，小幅增长了5.76%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）医药本期营收10.18亿元，去年同期为7.13亿元，同比大幅增长了42.8%。
（2）功能化学品本期营收2.65亿元，去年同期为1.27亿元，同比大幅增长了109.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 植保 | 17.02亿元 | 18.73亿元 | -9.13% |
| 医药 | 10.18亿元 | 7.13亿元 | 42.8% |
| 功能化学品 | 2.65亿元 | 1.27亿元 | 109.18% |
| 设备与工程服务 | 1.54亿元 | 2.51亿元 | -38.76% |
| 其他业务 | 1,133.03万元 | 1,491.80万元 | - |
| 合计 | 31.50亿元 | 29.78亿元 | 5.76% |
3、植保毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的23.16%，同比增长到了今年的26.72%，主要是因为植保本期毛利率24.99%，去年同期为15.51%，同比大幅增长61.12%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加5.76%，净利润同比大幅增加5.10倍
2025年半年度，联化科技营业总收入为31.50亿元，去年同期为29.78亿元，同比小幅增长5.76%，净利润为2.63亿元，去年同期为4,317.14万元，同比大幅增长5.10倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.12亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长155.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.50亿元 | 29.78亿元 | 5.76% |
| 营业成本 | 23.08亿元 | 22.88亿元 | 0.86% |
| 销售费用 | 1,592.95万元 | 1,350.57万元 | 17.95% |
| 管理费用 | 3.52亿元 | 3.33亿元 | 5.79% |
| 财务费用 | -2,347.45万元 | 5,504.93万元 | -142.64% |
| 研发费用 | 1.59亿元 | 1.39亿元 | 14.06% |
| 所得税费用 | 4,588.28万元 | 4,751.92万元 | -3.44% |
2025年半年度主营业务利润为3.12亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长155.17%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为31.50亿元，同比小幅增长5.76%；（2）财务费用本期为-2,347.45万元，同比大幅下降142.64%。
3、财务费用大幅下降
2025年半年度公司营收31.50亿元，同比小幅增长5.76%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-2,347.45万元，去年同期为5,504.93万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。归因于本期汇兑收益为7,739.93万元，去年同期汇兑损失为103.52万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -7,739.93万元 | 103.52万元 |
| 利息费用 | 6,397.42万元 | 5,996.97万元 |
| 其他费用(计算) | -1,004.94万元 | -595.56万元 |
| 合计 | -2,347.45万元 | 5,504.93万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
联化科技属于医药及农药中间体定制研发生产（CDMO/CMO）行业。 医药及农药中间体CDMO/CMO行业近三年因全球产业链转移加速，市场规模持续扩容，2024年全球市场规模突破1200亿美元，年复合增长率约9.5%。行业正向高技术壁垒、高附加值的CDMO领域集中，未来三年预计维持8%-10%增速，生物药及小分子创新药中间体需求将成为核心驱动力，中国企业在全球市场份额有望从2024年的22%提升至2027年的28%。
2、市场地位及占有率
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