晶丰明源(688368)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，金融投资产生的轻微亏损
上海晶丰明源半导体股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“胡黎强”。公司的主营业务为电源管理芯片、驱动控制芯片的研发与销售。公司的主要产品为通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片、AC/DC电源芯片、晶圆产品等。
2025年半年度，公司实现营收7.32亿元，同比基本持平。扣非净利润1,256.39万元，扭亏为盈。晶丰明源2025年半年度净利润1,979.93万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司主要产品包括LED照明驱动芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片三项，LED照明驱动芯片占比51.44%，电机控制驱动芯片占比26.21%，AC/DC电源芯片占比17.56%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| LED照明驱动芯片 | 3.76亿元 | 51.44% | 34.17% |
| 电机控制驱动芯片 | 1.92亿元 | 26.21% | 47.40% |
| AC/DC电源芯片 | 1.28亿元 | 17.56% | 41.49% |
| 高性能计算电源芯片 | 3,479.44万元 | 4.76% | 48.39% |
| 其他业务 | 24.46万元 | 0.03% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年半年度，晶丰明源营业总收入为7.32亿元，去年同期为7.35亿元，同比基本持平，净利润为1,979.93万元，去年同期为-1,496.68万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-3,341.11万元，去年同期为-1,746.40万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为875.67万元，去年同期为-2,609.82万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为2,671.57万元，去年同期为156.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.32亿元 | 7.35亿元 | -0.44% |
| 营业成本 | 4.42亿元 | 4.74亿元 | -6.86% |
| 销售费用 | 3,616.25万元 | 3,085.03万元 | 17.22% |
| 管理费用 | 6,457.24万元 | 6,397.97万元 | 0.93% |
| 财务费用 | 383.52万元 | 590.87万元 | -35.09% |
| 研发费用 | 1.75亿元 | 1.84亿元 | -5.05% |
| 所得税费用 | -220.80万元 | -8.44万元 | -2515.26% |
2025年半年度主营业务利润为875.67万元，去年同期为-2,609.82万元，扭亏为盈。
虽然销售费用本期为3,616.25万元，同比增长17.22%，不过（1）研发费用本期为1.75亿元，同比小幅下降5.05%；（2）毛利率本期为39.59%，同比小幅增长了4.16%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比下降
晶丰明源2025年半年度非主营业务利润为883.46万元，去年同期为1,104.70万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 875.67万元 | 44.23% | -2,609.82万元 | 133.55% |
| 投资收益 | 2,671.57万元 | 134.93% | 156.64万元 | 1605.56% |
| 公允价值变动收益 | -3,341.11万元 | -168.75% | -1,746.40万元 | -91.31% |
| 资产减值损失 | -235.51万元 | -11.90% | 668.88万元 | -135.21% |
| 营业外收入 | 243.53万元 | 12.30% | 106.70万元 | 128.23% |
| 其他收益 | 1,496.23万元 | 75.57% | 1,941.26万元 | -22.93% |
| 其他 | 86.16万元 | 4.35% | 3.90万元 | 2107.04% |
| 净利润 | 1,979.93万元 | 100.00% | -1,496.68万元 | 232.29% |
4、销售费用增长
本期销售费用为3,616.25万元，同比增长17.22%。销售费用增长的原因是：虽然咨询服务费本期为365.01万元，去年同期为656.56万元，同比大幅下降了44.41%，但是职工薪酬本期为2,275.86万元，去年同期为1,646.15万元，同比大幅增长了38.25%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,275.86万元 | 1,646.15万元 |
| 咨询服务费 | 365.01万元 | 656.56万元 |
| 业务招待费 | 284.00万元 | 240.42万元 |
| 股份支付 | 206.62万元 | 67.24万元 |
| 其他费用(计算) | 484.76万元 | 474.66万元 |
| 合计 | 3,616.25万元 | 3,085.03万元 |
金融投资产生的轻微亏损
1、金融投资占总资产11.75%，收益却为-761.9万元，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，晶丰明源用于金融投资的资产为2.34亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-761.9万元，占净利润1,979.93万元的-38.48%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 2.33亿元 |
| 其他 | 50.09万元 |
| 合计 | 2.34亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产在持有期间的投资收益 | 2,579.2万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -3,341.11万元 |
| 合计 | -761.9万元 |
2、金融投资资产逐年递减，金融投资收益同比亏损大幅减小
企业的金融投资资产持续下滑，由2021年中的7.03亿元下滑至2025年中的2.34亿元，变化率为-66.78%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了825.2万元，变化率为51.99%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 7.03亿元 | 6,284.53万元 |
| 2022年中 | 4.96亿元 | 4,308.61万元 |
| 2023年中 | 3.28亿元 | 3,722.5万元 |
| 2024年中 | 2.99亿元 | -1,587.11万元 |
| 2025年中 | 2.34亿元 | -761.9万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为1,496.23万元，占净利润比重为75.57%，较去年同期减少22.92%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计抵减 | 859.53万元 | 1,633.55万元 |
| 政府补助 | 568.95万元 | 213.68万元 |
| 代扣个人所得税手续费 | 67.76万元 | 94.03万元 |
| 合计 | 1,496.23万元 | 1,941.26万元 |
商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，晶丰明源形成的商誉为3.36亿元，占净资产的29.3%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 南京凌鸥创芯电子有限公司 | 2.58亿元 | 减值风险低 |
| 上海芯飞半导体技术有限公司 | 5,159.48万元 | 减值风险低 |
| 其他 | 2,691.47万元 | |
| 商誉总额 | 3.36亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南京凌鸥创芯电子有限公司和上海芯飞半导体技术有限公司。
1、南京凌鸥创芯电子有限公司减值风险低
（1） 风险分析
2025年中报实际营业收入为1.83亿元，同比增长1253324.66%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 南京凌鸥创芯电子有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年末 | 3,162.23元 | - | 1.4万元 | - |
| 2024年末 | 8,635.68万元 | 2730782.95% | 2.98亿元 | 2128471.43% |
| 2024年中 | 4,080.02元 | - | 1.46万元 | - |
| 2025年中 | 5,538.16万元 | 1357285.5% | 1.83亿元 | 1253324.66% |
（2） 收购情况
2023年末，企业斥资3.96亿元的对价收购南京凌鸥创芯电子有限公司61.61%的股份，但其61.61%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.39亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达185.86%，形成的商誉高达2.58亿元，占当年净资产的17.51%。
南京凌鸥创芯电子有限公司收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年12月31日 | - | - | 9,155.78万元 | 2,141.56万元 |
| 2020年12月31日 | - | - | 2,695.33万元 | 171.61万元 |
（3） 发展历程
南京凌鸥创芯电子有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 南京凌鸥创芯电子有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2023年末 | 1.4万元 | 3,162.23元 |
| 2024年末 | 2.98亿元 | 8,635.68万元 |
| 2025年中 | 1.83亿元 | 5,538.16万元 |
2、上海芯飞半导体技术有限公司减值风险低
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