盟科药业-U(688373)2025年中报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，存货周转率下降
上海盟科药业股份有限公司于2022年上市。公司是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，致力于发现、开发和商业化针对未满足临床需求的创新药物。公司的主要产品为康替唑胺片。
2025年半年度，公司实现营收6,696.98万元，同比小幅增长10.26%。扣非净利润-1.43亿元，较去年同期亏损有所减小。盟科药业-U2025年半年度净利润-1.39亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.39亿元，去年同期-2.01亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-1.43亿元，去年同期为-2.07亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,696.98万元 | 6,073.82万元 | 10.26% |
| 营业成本 | 1,018.92万元 | 1,123.05万元 | -9.27% |
| 销售费用 | 4,848.85万元 | 5,268.63万元 | -7.97% |
| 管理费用 | 2,984.65万元 | 3,129.13万元 | -4.62% |
| 财务费用 | 463.00万元 | 608.68万元 | -23.93% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 1.66亿元 | -29.94% |
| 所得税费用 | 11.58万元 | 475.76万元 | -97.57% |
2025年半年度主营业务利润为-1.43亿元，去年同期为-2.07亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于研发费用本期为1.16亿元，同比下降29.94%。
3、研发费用下降
2025年半年度公司营收6,696.98万元，同比小幅增长10.26%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为1.16亿元，同比下降29.94%。归因于委托研发费用本期为8,213.64万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降了33.26%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 委托研发费用 | 8,213.64万元 | 1.23亿元 |
| 职工薪酬 | 2,032.38万元 | 2,216.40万元 |
| 其他费用(计算) | 1,395.31万元 | 2,093.19万元 |
| 合计 | 1.16亿元 | 1.66亿元 |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，盟科药业-U净现金流为-3,549.27万元，去年同期为1,204.91万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为13.92亿元，同比小幅增长12.75%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.22亿元，同比大幅下降39.98%。
但是投资支付的现金本期为13.58亿元，同比增长29.05%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产32.76%，投资主体为衍生金融投资
在2025年半年度报告中，盟科药业用于金融投资的资产为2.53亿元，占总资产的32.76%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为426.1万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 金融衍生工具 | 2.53亿元 |
| 合计 | 2.53亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于金融衍生工具。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融衍生工具 | 426.1万元 |
| 合计 | 426.1万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2023年中的8.55亿元下滑至2025年中的2.53亿元，变化率为-70.38%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2023年中的2,148.94万元下滑至2025年中的852.2万元，变化率为-60.34%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2023年中 | 8.55亿元 | 2,148.94万元 |
| 2024年中 | 6.28亿元 | 993.06万元 |
| 2025年中 | 2.53亿元 | 852.2万元 |
存货周转率下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.29，在2023年半年度到2025年半年度盟科药业存货周转率从1.74下降到了1.29，存货周转天数从103天增加到了139天。2025年半年度盟科药业存货余额合计5,051.96万元，占总资产的6.54%，同比去年的4,258.92万元增长18.62%。
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