红日药业(300026)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
天津红日药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要从事药品及医疗器械的生产经营和研究开发,主要产品包括：血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液（川威）、低分子量肝素钙注射液（博璞青）、中药配方颗粒、医疗器械、药用辅料等。
2025年半年度，公司实现营收27.95亿元，同比小幅下降6.72%。扣非净利润6,917.96万元，同比大幅下降49.53%。红日药业2025年半年度净利润8,462.30万元，业绩同比大幅下降44.55%。本期经营活动产生的现金流净额为3.84亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低6.72%，净利润同比大幅降低44.55%
2025年半年度，红日药业营业总收入为27.95亿元，去年同期为29.96亿元，同比小幅下降6.72%，净利润为8,462.30万元，去年同期为1.53亿元，同比大幅下降44.55%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失658.79万元，去年同期损失3,794.59万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失3,049.53万元，去年同期损失634.62万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降31.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.95亿元 | 29.96亿元 | -6.72% |
| 营业成本 | 13.57亿元 | 14.10亿元 | -3.75% |
| 销售费用 | 9.67亿元 | 10.45亿元 | -7.46% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | 2.04亿元 | 2.03% |
| 财务费用 | 618.42万元 | 1,950.20万元 | -68.29% |
| 研发费用 | 9,291.12万元 | 9,369.01万元 | -0.83% |
| 所得税费用 | 2,469.03万元 | 1,728.36万元 | 42.85% |
2025年半年度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降31.43%。
虽然销售费用本期为9.67亿元，同比小幅下降7.46%，不过（1）营业总收入本期为27.95亿元，同比小幅下降6.72%；（2）毛利率本期为51.45%，同比有所下降了1.50%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
红日药业2025年半年度非主营业务利润为-2,207.70万元，去年同期为-2,171.12万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.31亿元 | 155.27% | 1.92亿元 | -31.43% |
| 资产减值损失 | -3,049.53万元 | -36.04% | -634.62万元 | -380.53% |
| 其他收益 | 1,528.03万元 | 18.06% | 1,765.51万元 | -13.45% |
| 其他 | -80.54万元 | -0.95% | -2,275.47万元 | 96.46% |
| 净利润 | 8,462.30万元 | 100.00% | 1.53亿元 | -44.55% |
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为6.75亿元，占净资产的7.68%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6.75亿元 | |
| 商誉总额 | 6.75亿元 |
商誉金额较高。
第四大股东存在股权冻结情况
第四大股东天津大通投资集团有限公司所持有公司股份冻结6,803.64万股，占其持股数量的100.0%。
行业分析
1、行业发展趋势
红日药业属于中药行业，核心业务聚焦于现代中药制剂及配方颗粒领域。 中药行业近三年受政策驱动加速升级，2025年国务院明确推动全产业链质量管理和国际化发展，配方颗粒终端覆盖范围扩大至基层医疗机构，预计市场规模将突破600亿元。行业短期受国标实施进度影响承压，但长期受益于标准化、创新药研发及AI赋能生产，2025年智能化中药生产线渗透率或达35%。
2、市场地位及占有率
红日药业位列国内中药配方颗粒市场前三，核心产品血必净注射液占脓毒症治疗市场份额超40%，配方颗粒业务覆盖全国80%二级以上中医院，2024年前三季度中药板块营收占比68.09%。
3、主要竞争对手
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