梦百合(603313)2025年中报深度解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比大幅增长，商誉金额较高
2025年半年度，公司实现营收43.16亿元，同比小幅增长9.35%。扣非净利润1.10亿元，同比大幅增长96.41%。梦百合2025年半年度净利润1.09亿元，业绩同比大幅增长92.77%。
主营业务构成
公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括记忆绵床垫、沙发、其他三项，记忆绵床垫占比52.06%，沙发占比13.12%，其他占比10.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家具制造业 | 41.72亿元 | 96.66% | 39.79% |
| 其他业务 | 1.44亿元 | 3.34% | 22.65% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 记忆绵床垫 | 22.47亿元 | 52.06% | 40.83% |
| 沙发 | 5.66亿元 | 13.12% | 38.98% |
| 其他 | 4.34亿元 | 10.07% | 28.21% |
| 电动床 | 3.23亿元 | 7.48% | 40.78% |
| 卧具 | 3.02亿元 | 6.99% | 53.36% |
| 其他业务 | 4.44亿元 | 10.28% | - |
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加9.35%，净利润同比大幅增加92.77%
2025年半年度，梦百合营业总收入为43.16亿元，去年同期为39.47亿元，同比小幅增长9.35%，净利润为1.09亿元，去年同期为5,657.78万元，同比大幅增长92.77%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然营业外利润本期为18.31万元，去年同期为1,138.24万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失2,636.10万元，去年同期损失4,918.63万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.65亿元，去年同期为1.42亿元，同比增长；（3）公允价值变动收益本期为538.55万元，去年同期为-852.48万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长16.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.16亿元 | 39.47亿元 | 9.35% |
| 营业成本 | 26.23亿元 | 24.42亿元 | 7.43% |
| 销售费用 | 10.87亿元 | 9.22亿元 | 17.90% |
| 管理费用 | 2.74亿元 | 2.58亿元 | 6.30% |
| 财务费用 | 8,090.09万元 | 1.08亿元 | -25.00% |
| 研发费用 | 6,344.08万元 | 5,642.16万元 | 12.44% |
| 所得税费用 | 3,299.88万元 | 2,970.05万元 | 11.11% |
2025年半年度主营业务利润为1.65亿元，去年同期为1.42亿元，同比增长16.02%。
虽然销售费用本期为10.87亿元，同比增长17.90%，不过（1）营业总收入本期为43.16亿元，同比小幅增长9.35%；（2）毛利率本期为39.21%，同比有所增长了1.08%，推动主营业务利润同比增长。
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为2.48亿元，占净资产的6.55%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 2.48亿元 | |
| 商誉总额 | 2.48亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
梦百合属于智能家居行业中的智能床细分领域，专注于智能床垫及睡眠健康管理产品的研发与生产。 近三年中国智能床市场规模年均增长率超15%，2024年市场规模突破120亿元。消费者对睡眠健康需求的提升推动行业向智能化、场景化发展，未来五年市场空间有望突破200亿元，技术集成、全屋智能联动及个性化健康管理将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
梦百合2024年以23.6%的销量占比位居中国智能床行业首位，线上及线下渠道综合市占率领先，艾媒咨询确认其“全国智能床销量第一”及“中国智能床第一品牌”地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 梦百合（603313） | 智能床领域头部企业，产品覆盖智能床垫、0压床品及睡眠监测系统 | 2024年智能床销量占比23.6%，线上渠道市占率28% |
| 顾家家居（603816） | 综合性家居企业，产品包含床垫、沙发及全屋定制 | 2024年床垫业务营收占比18% |
| 喜临门（603008） | 床垫行业龙头，布局智能睡眠监测及健康数据管理 | 智能床产品线2024年营收规模超5亿元 |
| 慕思股份（001323） | 高端床垫品牌，近年拓展智能助眠及健康管理解决方案 | 智能床产品线2024年营收增速达32% |
| 麒盛科技（603610） | 智能电动床制造商，主攻海外市场及ODM代工业务 | 2024年国内智能床业务营收占比提升至12% |
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