五矿资本(600390)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
五矿资本股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司主营业务是电子基础材料和超硬材料。2017年1月公司完成重大资产重组，公司的业务范围涵盖金融业务，成为拥有证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务的平台公司。
2025年半年度，公司实现营收33.30亿元，同比小幅下降14.11%。扣非净利润5.25亿元，同比大幅下降42.28%。五矿资本2025年半年度净利润6.37亿元，业绩同比大幅下降45.21%。
主营业务构成
公司主要产品包括租赁分部、期货分部、信托分部三项，租赁分部占比37.21%，期货分部占比28.59%，信托分部占比17.16%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 租赁分部 | 12.39亿元 | 37.21% | - |
| 期货分部 | 9.52亿元 | 28.59% | - |
| 信托分部 | 5.72亿元 | 17.16% | - |
| 证券分部 | 5.07亿元 | 15.23% | - |
| 其他业务 | 6,012.48万元 | 1.81% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.11%，净利润同比大幅降低45.21%
2025年半年度，五矿资本营业总收入为33.30亿元，去年同期为38.77亿元，同比小幅下降14.11%，净利润为6.37亿元，去年同期为11.62亿元，同比大幅下降45.21%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为4.67亿元，去年同期为2.65亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1.22亿元，去年同期支出3.20亿元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为4.83亿元，去年同期为11.09亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-2.04亿元，去年同期为4,636.09万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降56.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.30亿元 | 38.77亿元 | -14.11% |
| 营业成本 | 6.00亿元 | 2.32亿元 | 159.05% |
| 销售费用 | 1,530.76万元 | 1,174.72万元 | 30.31% |
| 管理费用 | 10.68亿元 | 11.97亿元 | -10.76% |
| 财务费用 | 1.49亿元 | 1.79亿元 | -17.09% |
| 研发费用 | 1,959.21万元 | 2,484.81万元 | -21.15% |
| 所得税费用 | 1.22亿元 | 3.20亿元 | -61.80% |
2025年半年度主营业务利润为4.83亿元，去年同期为11.09亿元，同比大幅下降56.47%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为33.30亿元，同比小幅下降14.11%；（2）毛利率本期为81.98%，同比小幅下降了12.05%。
3、非主营业务利润同比下降
五矿资本2025年半年度非主营业务利润为2.76亿元，去年同期为3.74亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.83亿元 | 75.79% | 11.09亿元 | -56.47% |
| 投资收益 | 4.67亿元 | 73.31% | 2.65亿元 | 76.31% |
| 公允价值变动收益 | -2.04亿元 | -32.08% | 4,636.09万元 | -540.56% |
| 其他 | 3,723.90万元 | 5.85% | 1.21亿元 | -69.12% |
| 净利润 | 6.37亿元 | 100.00% | 11.62亿元 | -45.21% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，五矿资本净现金流为-67.37亿元，去年同期为33.56亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为529.27亿元，同比大幅增长117.06%；
但是投资支付的现金本期为537.13亿元，同比大幅增长114.05%。
公司回报股东能力较为不足
公司上市26年来虽然坚持分红16年，但累计分红金额仅51.70亿元，而累计募资金额却有345.06亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-08 | 2,698.84万元 | -- | 7.5% |
| 2 | 2024-08 | 1.71亿元 | 0.52% | 25.33% |
| 3 | 2024-04 | 5.17亿元 | 2.78% | 30.26% |
| 4 | 2023-08 | 4.32亿元 | -- | 33.1% |
| 5 | 2022-08 | 6.07亿元 | 2.9% | 43.55% |
| 6 | 2021-08 | 11.16亿元 | 4.05% | 49.6% |
| 7 | 2021-04 | 4.68亿元 | 1.7% | 12.53% |
| 8 | 2020-08 | 3.55亿元 | 1.09% | 17.95% |
| 9 | 2019-08 | 6.78亿元 | 1.95% | 38.98% |
| 10 | 2018-08 | 7.42亿元 | 2.55% | 63.28% |
| 11 | 2009-03 | 320.10万元 | 0.14% | 7.53% |
| 12 | 2008-03 | 800.25万元 | 0.33% | 14.81% |
| 13 | 2007-03 | 426.80万元 | 0.1% | 28.09% |
| 14 | 2003-03 | 1,493.80万元 | 1.22% | 93.33% |
| 15 | 2002-04 | 1,600.50万元 | 0.79% | 51.72% |
| 16 | 2001-04 | 1,067.00万元 | 0.24% | -- |
| 累计分红金额 | 51.70亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2017 | 184.66亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 150.00亿元 |
| 3 | 增发 | 2015 | 6.56亿元 |
| 4 | 增发 | 2013 | 3.84亿元 |
| 累计融资金额 | 345.06亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
五矿资本属于多元金融行业，涵盖信托、融资租赁、证券及期货等综合金融服务。 近三年，多元金融行业受宏观经济波动及监管政策影响，整体增速放缓，但结构性调整推动行业向专业化、数字化方向升级。随着产融结合深化及科技赋能，绿色金融、产业金融成为新增长点，头部企业通过资源整合扩大服务半径，预计2025年行业规模将突破25万亿元，复合增长率稳定在6%-8%。
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