2025年半年度，公司实现营收19.58亿元，同比下降28.37%。扣非净利润-1.96亿元，较去年同期亏损增大。*ST建艺2025年半年度净利润-1.98亿元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为建筑工程业务，占比高达69.23%。

2025年半年度公司营收19.58亿元，与去年同期的27.33亿元相比，下降了28.37%。

营收下降的主要原因是：

（1）建筑工程本期营收13.55亿元，去年同期为18.14亿元，同比下降了25.31%。

（2）装饰工程本期营收4.35亿元，去年同期为6.43亿元，同比大幅下降了32.26%。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的13.83%，同比大幅下降到了今年的4.92%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）装饰工程本期毛利率-13.95%，去年同期为12.05%，同比大幅下降近2倍。

（2）建筑工程本期毛利率9.38%，去年同期为13.82%，同比大幅下降32.13%。

产品毛利率方面，2023-2025年半年度建筑工程毛利率呈大幅下降趋势，从2023年半年度的18.19%，大幅下降到2025年半年度的9.38%，2025年半年度装饰工程毛利率为-13.95%，同比大幅下降215.77%。

2025年半年度，*ST建艺营业总收入为19.58亿元，去年同期为27.33亿元，同比下降28.37%，净利润为-1.98亿元，去年同期为3,338.89万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.02亿元，去年同期为6,018.70万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2025年半年度主营业务利润为-2.02亿元，去年同期为6,018.70万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为19.58亿元，同比下降28.37%；（2）毛利率本期为4.92%，同比大幅下降了8.91%。

在2025年半年度报告中，ST建艺形成的商誉为3.28亿元，占净资产的44.65%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为广东建星建造集团有限公司。

2024年期末的营业收入增长率为21.28%，ST建艺在2024年商誉减值测试报告中预测2025年期末营业收入增长率为16.0%，但是2025年中报实际营业收入为11.8亿元，同比下降19.01%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资7.2亿元的对价收购广东建星建造集团有限公司80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.92亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达83.44%，形成的商誉高达3.28亿元，占当年净资产的103.91%。

广东建星建造集团有限公司收购前业绩展示如下表所示：

广东建星建造集团有限公司承诺在2022年至2025年实现业绩分别不低于1.1亿元、1.2亿元、1.3亿元、1.4亿元，累计不低于5亿元。实际2022-2024年末产生的业绩为1.13亿元、1.83亿元、1.42亿元，累计4.84亿元。

广东建星建造集团有限公司的历年业绩数据如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2025半年度，企业应收账款合计31.49亿元，占总资产的32.06%，相较于去年同期的37.70亿元减少16.46%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2025年半年度，企业信用减值冲回利润2,412.08万元，其中主要是应收账款坏账损失2,665.31万元。

本期，企业应收账款周转率为0.55。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.74下降到了0.55，平均回款时间从243天增加到了327天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。